Ulaganje je napredni funkcionalni pristup novcu. Mogućnost financijskog ulaganja temeljito je promijenila osnovni model stvaranja dohotka - da biste zaradili više, trebate više i bolji rad. Povećanje financija olakšava i njihova kompetentna preraspodjela i dugoročno ulaganje.
Na financijskom tržištu razlikuju ulaganja direktan ili portfelj, Izravno podrazumijeva sudjelovanje u statutarnom kapitalu poduzeća s ciljem stvaranja povećanih prihoda u budućnosti. Najčešće, izravni investitori su: uređaji za upravljanje, proxyji koje vodi osnivač. Kad tvrtka počne generirati prihod, raspodjeljuje se između izravnih ulagača srazmjerno doprinosu svakog od njih.
Ulaganje u portfelj uključuje kupovinu vrijednosnih papira. Svaki od njih ima određeni početni trošak i atraktivnost za ulaganje te počinje generirati prihod za vlasnika prema unaprijed razvijenom rasporedu za primanje dividendi.
Ulaganje u portfelj smatra se naprednijim i sigurnijim načinom dugoročnog ulaganja, pa ga treba razmotriti detaljnije.
Što je portfelj vrijednosnih papira? Pojam, formiranje, metode upravljanja portfeljnim ulaganjima
Portfelj vrijednosnih papira daje takve ulagačke karakteristike koje je nemoguće postići sa pozicije držanja jedinstvenog vrijednosnog papira.
U osnovi, portfelj je kapital uložen u imovinu, koja bi trebala biti profitabilna, ali može imati potencijalne rizike. Uz nedovoljno ili neracionalno upravljanje, postotak prihoda opada, a vjerojatnost rizika i velikih financijskih gubitaka raste.
Portfeljom vrijednosnih papira može izravno upravljati njegov vlasnik ili mu je povjereno upravljanje stručnim posrednikom na burzi. To je uobičajena praksa, često stručnjaci u konzultantskom i financijskom okruženju organiziraju čitave investicijske fondove, zaklade i hedge fondove, a obični poduzetnici koji samo gledaju ulaganje ne mogu adekvatno procijeniti rizike i bonuse portfeljnih ulaganja, jer nisu kotao «.
U odabiru zaliha posrednika, ključnu ulogu igraju autoritet burzovne agencije, veličina provizije za usluge i povjerenje u određenog konzultanta.
Upravljanje portfeljem: koncept, strategije, rizici
Proces upravljanja investicijskim portfeljem može se opisati kao zbroj vlasnikovih investicijskih resursa, alata za analizu i predviđanje, kao i strategije za reagiranje na promjene na burzi.
Danas je u europskim zemljama uobičajena praksa da se na vjenčanju ili rođenju djeteta ne daruju igračke, oprema, novac, već vrijednosni papiri. U relativno stabilnom gospodarstvu investicijski paket smatra se najpouzdanijim načinom za osiguravanje redovnih pasivnih prihoda u budućnosti.
Najpopularniji način ublažavanja rizika bez pribjegavanja drugorazrednim ulaganjima ili zaštiti je kompetentna diverzifikacija. diversifikacija - ulaganje u razne aktive. Ovaj se pristup temelji na činjenici da upravljanje paketom vrijednosnih papira može započeti pravilnom raspodjelom ulaganja u raznim područjima i industrijama. Tržište svih roba i usluga ne može se istovremeno srušiti. Ova raznolika distribucija dionica pomaže u osiguravanju povrata portfelja u bilo kojoj nepredvidivoj tržišnoj situaciji.
Definicija investicijskih ciljeva
Ovo je prva faza upravljanja portfeljem, ona prethodi kupnji dionica, opcija, obveznica. Ciljevi ulaganja uklapaju se s utvrđivanjem važnosti svakog kriterija upravljanja portfeljem. Razmatrani su glavni kriteriji za upravljanje portfeljem profitabilnost, likvidnost i rizik.
Profitabilnost i sigurnost ulaganja glavni su ciljevi upravljanja portfeljem vrijednosnih papira. No, omjer sigurnosti i profitabilnosti često preraspodjeljuje temeljne ciljeve ulaganja i kategoriju ulagača.
Najčešće, postizanje „neranjivosti“ uloženog kapitala osigurava se kupnjom investicija s niskom dobiti.
Očekivani povrat portfelja izračunava se na temelju prinosa na svu njegovu imovinu.
Važna je i likvidnost investicijskog portfelja. Određuje se time koliko je brzo, ako je potrebno, vrijednosne papire moguće pretvoriti u stvarni novac, je li moguće vratiti svoj zakonom propisani udio ili preprodati vrijednosne papire.
Vrijednosni papiri koji se mogu pretvoriti u novčane ekvivalente na razdoblje do dva tjedna smatraju se visoko likvidnim. Ponekad se za niskolikvidne vrijednosne papire (sa rokom likvidnosti dužim od šest mjeseci) izračunava najviša stopa dohotka, ili „premija za likvidnost“. To znači sljedeće: za investiciju koja se ne može vratiti, izračunava se najveći postotak prihoda.
Formiranje investicijskog portfelja
Nakon što postavite ciljeve ulaganja, možete započeti formiranje i upravljanje portfeljem vrijednosnih papira.
Portfelj vrijednosnih papira može se kombinirati s imovinom iz različitih industrija u različitim omjerima:
- Novopridošli ulaganje često formiraju čisto konzervativni udjel, koji gotovo 100% jamči očuvanje kapitala, ali ne donosi opipljive profite. To su uglavnom državne obveznice ili "plavi čips" velikih korporacija. Potonje su dionice pouzdanih, visoko likvidnih tvrtki visoke reputacije i stabilnog rasporeda isplate dividendi. Izraz se preselio u dionice iz kockarnice, gdje plavi žetone imaju najveću vrijednost u igri.
- Rizičnija, ali i profitabilna verzija portfelja je uravnotežena iz visoko likvidnih pouzdanih dionica i drugorazrednih vrijednosnih papira.
- Treća opcija je najprikladnija za kratkoročna ulaganja, uključuje kupnju prilično rizičnih vrijednosnih papira, ali s vjerojatnošću gigantskog prinosa. Takav portfelj, pored klasičnih dionica i obveznica, često uključuje opcije i zadane zamjene.
Strategije portfelja
Na burzi koristite izraz: "Investicije su kada novac ne djeluje, ali se bori, a strategija upravljanja portfeljem vrijednosnih papira odlučuje hoće li novac vratiti pobjedom ili umrijeti zauvijek."
Mnogi ljudi podcjenjuju temeljnu važnost kompetentnog upravljanja investicijskim portfeljem. No, važno je razumjeti da ulaganje nije lutrija ili igra na sreću. Vrlo rijetko rizična ulaganja zapravo donose stvarne superprofitne resurse. Ali povijest poznaje takve sretne nesreće: kao optimalan primjer možemo se prisjetiti kultnog filmskog junaka Forest Gumpa i njegovog, zajedno s kapetanom, ulaganja u tvrtku Apple. Ali u stvarnom financijskom svijetu pouzdanost investicija najčešće je u korelaciji s njihovom niskom prinosom i obrnuto.
Razlikovati između aktivnih i pasivnih strategija. Još uvijek postoji popis alternativnih strategija, ali one se mogu svrstati u jednu od tih glavnih kategorija.
Aktivna strategija - Najbolja opcija upravljanja na dinamičnom, ponekad nestabilnom tržištu. Najčešće je aktivno upravljanje prerogativ posrednika dionica ili samih ulagača, koji su u stanju jasno analizirati indeksne podatke bonitetnih agencija i izvršiti operativnu preprodaju ili kupnju vrijednosnih papira.
Pasivni stil upravljanje je dopušteno u manje ili više stalnim tržišnim segmentima.Osnovno načelo pasivne strategije je kupiti i zadržati. Investicijski horizont pasivnih ulagača ne uključuje SWAP analize ili ih uključuje samo u trenutku kupnje, ne podrazumijeva kupnju dodatnih financijskih instrumenata.
Glavni oblici aktivnog upravljanja portfeljem
Osnova aktivnog upravljanja je česta revizija, odbijanje dionica koje više ne zadovoljavaju navedene zahtjeve za povratom. Ključ kvalitetnog aktivnog upravljanja je sposobnost točnog predviđanja vjerojatnosti promjena na burzi i cijena financijskih instrumenata. Ako su sudionici aktivnih strategija najčešće banke, investicijski fondovi, berzanski posrednici i druge "velike ribe" burze, oni često pribjegavaju prognostičkim, partizanskim i ponekad manipulativnim metodama.
Često aktivno upravljanje portfeljem uključuje uporabu metode "swap". Zamjena je transakcija koja uključuje kupnju gotovine i prodaju imovine uz istodobni zaključak protu-operacija na određenoj liniji. Ovo je metoda s više alata. Postoje i razmjene valuta i zlata. No, to ne negira činjenicu da su zahvaljujući zamjenama postale moguće višemilijunske prijevare, koje su se, međutim, počinile u okviru zakona. Razmotrite aktivno upravljanje portfeljem vrijednosnih papira na primjeru. Menadžer ima, recimo, 40% udjela u maloj industrijskoj tvrtki Shurupchik. Planira ih napustiti. On ih može preprodati ili oduzeti mu dio kapitala. On izračunava rizike koji mogu stvoriti "odvijač", uzimajući njegov udio u kapitalu. Pretpostavimo da predviđa pad vrijednosti preostalih dionica tvrtke za više od 8%. Prije odustajanja od dionica, upravitelj šalje agenta u banku da kupi zamjene za određeni iznos, uz očekivanje da će u sljedećih šest mjeseci dionice Shurupchika pasti za manje od 5%.
Ako govorimo o upravljanju portfeljem vrijednosnih papira banke, tada možemo govoriti samo o aktivnoj strategiji. Prvo, sam bankarski sektor podrazumijeva sudjelovanje svih njegovih dilera u aktivnim financijskim aktivnostima. Investicijska politika velikih banaka temelji se na povećanju profita i uklanjanju rizika.
Zajednička sigurnost u bankarskom sektoru je obveznica. Ovo je vrsta primitka bankarskog duga. Banka izdaje obveznice, kupci ih otkupljuju i očekuju da će im u navedenom vremenu vratiti vrijednost s kamatama. Banka se može osigurati od financijskih gubitaka osiguravajućeg društva, ali to podrazumijeva mjesečne isplate osiguranja, odnosno dodatne financijske gubitke. Isto tako - s rojstvom tržišta zajmova, uz rastući rizik od neplaćenih kredita - upravljanje portfeljem vrijednosnih papira banke uključuje sve više instrumenata za zaštitu od neželjenih rizika.
Ovdje sintetičke CDO obveznice ili drugorazredne veze ulaze u arenu. To je papir vjerojatnosti. Banka također izdaje paket obveznica koji se prodaju između ulagača drugog reda. Vlasnici sintetskih obveznica primaju periodične isplate od banke ili drugog vlasnika kreditne zaštite kako bi se složili preuzeti kreditni rizik banke.
U 2000. godini tržište sintetskih obveznica napuhalo se do točke u kojoj su banke izdavale obveznice pete razine.
Glavni oblici upravljanja pasivnim portfeljem
Pasivni stil upravljanja primjenjiv je samo na tržištima s razinom pouzdanosti iznad prosjeka i na tržištima na kojima sredstva imaju visok stupanj učinkovitosti. Visoka učinkovitost imovine znači da brzo i jasno reagiraju na uobičajene promjene na tržišnom okruženju, a sam investitor može shvatiti te promjene bez pomoći financijskih posrednika.
Pasivni ulagač ne može se osloniti na dvostruke superprofitne vrijednosti, ali uz točnu analizu kupljene imovine, može se očekivati pošten povrat na kapital. Iako pasivni modeli upravljanja portfeljem vrijednosnih papira ne podrazumijevaju visoke prihode, također ne stvaraju dodatne gubitke: provizije posrednicima, troškovi javnih bilježnika, zastupnici, troškovi prijevoza, što je uz aktivne strategije neizbježno.
Kod dugoročnih ulaganja vrlo je preporučljiva pasivna metoda upravljanja. Metode upravljanja portfeljem vrijednosnih papira kao dijela pasivne strategije često uključuju indeksiranje. Ovo je jedan od najkompetentnijih alata za pasivno upravljanje. Kao što znate, tržište ulaganja nije tajna vrata, transparentnost informacija osigurana je na odgovarajućoj razini. Indeksiranje je svojevrsni odraz tržišta vrijednosnih papira. Na temelju analize podataka rejting agencija, investitor sastavlja portfelj dionica tvrtki koje imaju ravan indeks. Ova jednostavna strategija naziva se "kupovina tržišta"
Pasivne strategije najčešće biraju male tvrtke ili pojedinci kako bi akumulirali i povećali svoju uštedu.
Procjena odnosa između profitabilnosti i investicijskog rizika
Profitabilnost investicijskog portfelja ovisi o vrijednosnim papirima koji su uključeni u njega i njihovom udjelu u strukturi portfelja. U osnovi, povrat i rizik portfelja su aritmetički prosjeci prinosa i rizika njegovih sastavnih vrijednosnih papira.
Rizik je definicija svake vrste odstupanja od očekivanog događaja. Pokazatelji koji su glavne mjere rizika su standardna devijacija i varijanca. Prvi se također naziva "volatilnost". Mjera rizika može se odrediti na temelju podataka o prijašnjim povratima ulaganja. Ako se razmotri pitanje ulaganja u imovinu novostvorenog poduzeća (kada nema podataka o prethodnim razdobljima profitabilnosti), tada je gotovo nemoguće utvrditi rizike takvih vrijednosnih papira.
No, kompetentno upravljanje rizikom portfelja vrijednosnih papira započinje s njihovom raznolikošću. Ako je rizik i dalje visok, možete dio novca potrošiti na zaštitu ili osiguranje.
Modeli formiranja portfelja
Markowitz Model usredotočena na stjecanje viših stopa prinosa. Glavna metoda suzbijanja rizika u okviru ovog modela je princip diverzifikacije, odnosno raspodjele ulaganja u raznim područjima.
Upravljanje portfeljem za Harry Markowitz temelji se na analizi varijanti slučajnih varijabli i očekivanih prosjeka. Ovaj je model izumljen prije pola stoljeća, ali još uvijek je relevantan. Njegova je mana to što je za izračun proračuna prema modelu potrebno puno relevantnih i pouzdanih informacija.
CAPM Model u vlasništvu američkog ekonomista Jamesa Tobina. Njegov model upravljanja portfeljem više je usmjeren na strukturu tržišta nego na strukturu portfelja. Tobin dopušta upotrebu bez rizičnih, kratkoročnih sredstava, čak i sintetskih opcija. No, njihov autor modela preporučuje kombiniranje s dugoročnim, pouzdanim vrijednosnim papirima, poput obveznica ili plavih žetona. Izračuni rizika Tobin savjetuje provođenje samo na kratkoročnim ulaganjima s sumnjivom pouzdanošću.
Također primjenjuje indeks Sharpeov model. Načela upravljanja portfeljem vrijednosnih papira iza modela Sharpe razmatrana su pod malo drugačijim ključem. Model je također iz Amerike, smatra se najnovijim. Danas najveće banke i dioničke tvrtke koriste ovaj model u ocjeni učinkovitosti svog investicijskog portfelja. Ako su prije Sharpea stručnjaci za upravljanje ulaganjima pokušali zakomplicirati modele, onda se Sharpe usudio pojednostaviti izračune koliko god je to moguće, ne zanemarujući točnost predviđanja.Predložio je da se pomoću indeksne metode regresijske analize smanji složenost procesa analize portfelja.
Praksa upravljanja povjerenjem investicija u SAD-u i Rusiji
Povjerenje u upravljanje portfeljem uključuje sudjelovanje u procesu odabira, kupnje i upravljanja vrijednosnim papirima kvalificiranog financijskog posrednika.
Povjerenički fondovi, investicijski fondovi, berzanski posrednici itd. Provode opsežna istraživanja tržišta dionica, godinama razvijaju vještine za predviđanje trendova rasta ili pada njegovih pojedinih segmenata, poštuju profesionalnu intuiciju kako bi mogli što bolje primijeniti ispravne metode upravljanja portfeljem vrijednosnih papira.
Uz pomoć pojedinaca, pomoć posrednika u investiranju naručuju i velike tvrtke koje također imaju svoje financijske stručnjake, ali za kompetentno ulaganje radije dobivaju pomoć osobe iz stručnog okruženja.
U zemljama angloameričkog ekonomskog i pravnog sustava glavni je oblik posredovanja između investitora i klijenata vjeruje (s engleskog. Trust - povjerenje). U Americi aktivnosti povjerenja osim sredstava provode i velike banke.
U našoj zemlji upravljanje povjerenjem portfelja vrijednosnih papira klijenta provode i neke banke koje imaju dozvolu Banke Rusije. Upravljanje povjerenjem zakonski je regulirano Zakonom o tržištu vrijednosnih papira i Poglavlje 53. Državnog zakona Ruske Federacije.
Strategije upravljanja portfeljem vrijednosnih papira uključuju ulaganja na najvišoj razini. Upravljanje portfeljem kao kategorija pojavilo se gotovo istodobno s nastankom investicija. Kroz stotine godina postojanja upravljanja investicijama pojavilo se nekoliko desetaka strategija, modela i principa upravljanja. Razvoj korporativnih, javnih i privatnih investicija ne bi bio tako brz bez pravih tehnologija upravljanja.