Pitanja migracije kapitala između država, uključujući ilegalne sheme, izazivaju ozbiljnu zabrinutost ne samo financijskih usluga i vladinih agencija određene zemlje, već i međunarodnih financijskih sustava. Razlog odljeva kapitala iz Rusije prije svega je činjenica da je s trenutnom razinom globalizacije i integracijom financijskih tržišta kapital postao vrlo mobilan.
Svaki negativni događaj može prouzrokovati prijenos financijskih sredstava u mirnije mjesto. Zauzvrat, ova situacija zemlji očito ne dodaje stabilnost. A može izazvati negativnu lančanu reakciju.
Situacija u Rusiji
Ruska Federacija nije iznimka od opće slike. Smanjenje odljeva kapitala iz Rusije i borba protiv ilegalnih shema za njegov izvoz pomoći će stabiliziranju ekonomske situacije i preciznijim prognozama platne bilance. Glavni mehanizmi usmjereni na suzbijanje odljeva kapitala su:
- razvoj mjera regulacije i kontrole valute;
- povećana transparentnost zakonodavstva;
- smanjenje administrativnog opterećenja poslovanja;
- povećati sigurnost;
- stabilizacija uz niske stope inflacije;
- stvaranje općih uvjeta za investicijsku atraktivnost.
Proces izvoza kapitala iz Rusije organiziraju i pravne i fizičke osobe. Statistički podaci o odljevu kapitala iz Rusije gotovo svih posljednjih godina pokazuju njegove stabilne vrijednosti. Priliv kapitala zabilježen je samo u 2006. i 2007. godini. To je posljedica značajne liberalizacije deviznog tržišta. Ali učinak je bio kratkotrajan.
Najveći pokazatelji odljeva zabilježeni su u kriznim godinama 2008. i 2014., što ne čudi. Pored razumljive zabrinutosti ulagača, značajan udio u negativnoj dinamici u 2014. imala je politika sankcija, koja velikim ruskim poduzećima i bankama nije dopuštala provođenje operacija refinanciranja za njihov dug.
Analiza odljeva kapitala iz Rusije pokazala je da je većina negativnih podataka o kretanju kapitala zbog potrebe za plaćanjem vanjskih dugova. Neke od tih plaćanja pokrivene su profitom i prolazile su kroz refinanciranje, ali ostatak je bio impresivan.
Nakon toga je dinamika odljeva kapitala iz Rusije pokazala stalni pad. To je posljedica prilagodbe ruskih poduzeća na život pod sankcionim režimom i postupnog uvjeravanja stranih ulagača i njihovog sve većeg interesa za stjecanjem vrijednosnih papira Ruske Federacije, ulaganja u koja su imala dobre prinose.
Razlozi za povlačenje kapitala iz Rusije
Do danas, statistika o odljevu kapitala iz Rusije pokazuje nekoliko glavnih razloga:
- nesavršen porezni sustav;
- tekući pritisak sankcija;
- loš razvoj mehanizama zaštite vlasničkih prava;
- dovoljna dostupnost programa na moru;
- visoka razina korupcije;
- jačanje uloge transnacionalnih korporacija koje organiziraju kretanje kapitala između svojih odjeljenja u različitim zemljama.
Prekogranični kapitalni tokovi mogu biti ili legalni ili ilegalni. Podaci o neto odljevu kapitala koje je izračunala Centralna banka Ruske Federacije uzimaju u obzir obje vrste. Prema procjenama Federalne carinske službe, količina nezakonitih povlačenja iznosi oko 10% neto odljeva kapitala iz Rusije.
Uobičajene sheme
Među najčešćim shemama povlačenja kapitala su sljedeće:
- imaginarni posao;
- offshore sheme;
- pružanje vanjskotrgovinskih zajmova i pozajmica;
- korištenje raznih financijskih instrumenata;
- gotovinski izvoz;
- operacije naplate.
Pa što će prijetiti odljevu kapitala iz Rusije? To može imati sljedeće posljedice:
- smanjenje obujma valute u zemlji;
- smanjena ponuda investicijske imovine;
- smanjenje prihoda od poreza;
- usporavanje rasta BDP-a;
- smanjenje količine proizvodnje.
Mehanizmi suzbijanja
Budući da su načini povlačenja kapitala u inozemstvu prilično različiti, protumjeri trebaju biti sveobuhvatni. Među glavnim područjima rada na sprečavanju odliva kapitala iz Rusije su sljedeća:
- pooštravanje nadzora nad izvozno-uvoznim operacijama;
- uvođenje određenih ograničenja kretanja kapitala na burzi;
- poboljšanje investicijske klime u zemlji radi povećanja obujma dugoročnih ulaganja;
- povećanje transparentnosti domaćih tvrtki za strane ulagače;
- izrada mape puta za „odstupanje od kapitala“ kapitala.
Nedavno je proveden značajan rad upravo u okviru posljednjeg stavka. Na zakonodavnoj razini poduzimaju se mjere ne samo za povraćaj kapitala iz offshore kompanija, već i za povratak ruskoj nadležnosti poduzetnika i poduzeća koji su ga na vrijeme napustili. Vlada Rusije i njezin predsjednik rade na tom cilju.
Poslovni ombudsman Boris Titov razgovara s ruskim poduzetnicima koji su locirani u različitim zemljama svijeta i spremni su vratiti kapital pod određenim jamstvima.
Podrijetlo stranog kapitala
Vrijedno je shvatiti da je prilično velik dio tih prijestolnica zaradio za vrijeme "sušnog vremena" kada je započeo prijelaz iz sovjetskog sustava u divlji kapitalizam i privatizaciju. U to se vrijeme vladavina zakona cijenila vrlo nisko. Mnogo veće važnosti bile su "sposobnosti Ostapa Bendera". Kad se situacija počela mijenjati u korist zakona, mnogi poduzetnici napustili su zemlju i povukli svoj kapital, strahujući za svoju sigurnost. Sada je vrijeme za povratak.
Sjedinjene Države počele su igrati značajnu ulogu u tome, pokušavajući proširiti svoju nadležnost na cijeli svijet. Gotovo u nijednoj zemlji predstavnici ruskog kapitala ne mogu se osjećati zaštićenima. I ovdje se morate odlučiti.
Je li odljev kapitala dobar ili loš?
Općenito, vrijedno je detaljnije se pozabaviti činjenicom da ljudi koji nisu baš toliko upućeni u to često podižu paniku zbog odljeva kapitala iz Rusije. Zapravo, je li moguće nedvosmisleno odgovoriti da je odljev kapitala uvijek loš, a priljev uvijek dobar?
Početna reakcija na takvo pitanje može biti prilično burna, ali pokušajmo to razumjeti detaljnije. Općenito, masivan priljev kapitala ne može biti manje problem od njegovog odljeva. Za početak, pokušajmo rastaviti kretanje kapitala između država na glavne komponente.
Priliv financija u zemlju
Priljev kapitala sastoji se od:
- strane investicije namijenjene ulaganju u realni sektor gospodarstva i organizaciju proizvodnje;
- financiranje usmjereno za ulaganje u vrijednosne papire domaćih poduzeća;
- međunarodno pozajmljivanje;
- kupnja državnih vrijednosnih papira;
- kapital za rad na burzama;
- plaćanja za isporučene proizvode i usluge.
To, naravno, nije potpuni popis, ali glavna ideja pomoći će vam u prenošenju. Od predstavljenih opcija, dvije su čisto nagađajuće. Kretanje kapitala na njima podređeno je samo razlici u profitabilnosti različitih instrumenata u zemljama svijeta. Te prijestolnice praktički nemaju nikakve koristi za državu. Na njih se ne može pouzdati u dugoročnom predviđanju i izradi akcijske strategije. Oni napuštaju zemlju čim dođu, bez ikakvog pozitivnog učinka na razvoj gospodarstva.
Izvlačenje novca iz zemlje
Sada razmotrite problem odljeva kapitala iz Rusije.Predstavljene su njegove glavne komponente:
- plaćanja za uvezene robe i usluge;
- plaćanja za dane zajmove i pozajmice;
- financiranje kupnje strane imovine od strane domaćih poduzeća;
- povlačenje kapitala s tržišta dionica;
- offshore operacije.
Kao što vidite, nisu svi uzroci čisti negativni. Na primjer, velika domaća poduzeća u posljednjih nekoliko godina aktivno nabavljaju strana poduzeća. Provedena spajanja i preuzimanja strane imovine. Slažete se, teško je takvo financiranje svesti u minus.
Primjeri "povlačenja" kapitala
Za raspravu možete uzeti 2013. godinu. Službene statistike daju odljev kapitala za ovo razdoblje u iznosu od gotovo 62 milijarde dolara. Nema sumnje u to. Ali ako usporedite s ukupnim volumenom ruskih investicija u inozemstvu u istoj godini, a iznosi nešto više od 63 milijarde dolara, slika izgleda potpuno drugačije.
Svi su čuli Gazprom i njegov Nord Stream, prvi i drugi. Izravne investicije Gazproma u ove projekte iznose nekoliko milijardi dolara koje se plaćaju za rad, materijale i proizvode koje strane kompanije proizvode za njih. Postoji velik broj Gazpromovih kapaciteta u inozemstvu, koji također zahtijevaju ulaganja.
Sva ta plaćanja u statistici idu kao odliv kapitala iz Rusije. Tijekom godina ti se tokovi raspodjeljuju vrlo neravnomjerno, ali trend je očit.
Osnovna shema rada Rosatoma je preliminarno ulaganje u izgradnju stranih nuklearnih elektrana. Što je također tehnički odljev. Uložena sredstva se vraćaju po završetku izgradnje i puštanja u pogon. I ima puno takvih primjera.
Osim toga, Rusija je nekoliko puta tijekom proteklog desetljeća izvršavala golema plaćanja u korist međunarodnih financijskih institucija s ciljem prijevremene otplate obaveza koje je preuzela kao pravni sljednik Sovjetskog Saveza. Čini se da je to odljev kapitala, ali morate se složiti, rana otplata kredita i otpuštanje sredstava koja su prethodno bila namijenjena za to je definitivan plus. U nastavku je prikazana statistika odljeva kapitala iz Rusije po godinama.
Malo knjigovodstva
Osim toga, ispada da mnogo toga ovisi i o tome tko misli i kako. Središnja banka vjeruje na svoj način, Ministarstvo financija na svoj način, Svjetska banka i Međunarodni monetarni fond imaju svoje metode. Na primjer, revizorska kuća Ernst & Young daje svoje podatke o odljevu kapitala iz Rusije. A za njih su apsolutne brojke mnogo manje od onoga što daje Ministarstvo financija.
Uz to, podaci poput zakašnjelih uplata u jednom ili drugom smjeru spadaju u brojke odljeva kapitala. Na primjer, vrijedi odgoditi plaćanje inozemnoj drugoj ugovornoj strani barem jedan dan, a plaćanje odmah postaje zajam. Broji se kretanje kapitala, iako nitko ne izvlači kapital sam.
Nekoliko je točaka koje se poništavaju nakon određenog razdoblja. Na primjer, strani investitor je došao u zemlju, uveo novac, uložio ga u realni sektor. Izgradio je biljku, državno poljoprivredno gospodarstvo, poljoprivredno gospodarstvo, posijao polja. Imamo priliv kapitala. Ali nemojte zaboraviti da je investitor investitor i da nakon nekog vremena planira ostvariti profit. A kako će on to upravljati, bit će jasno tek kad se analizira tadašnja situacija na međunarodnim tržištima.
U proteklih deset godina u Rusiju je uloženo oko 400 milijardi dolara ulagača u inozemstvo, koji će se u budućnosti povući iz zemlje s dospjelim kamatama. Nemoguće je zahtijevati priljev stranih ulaganja i istovremeno se ogorčiti što novac odlazi iz zemlje. Sve su to međusobno povezane stvari. Jedno ne može postojati bez drugog.
Na primjer, u Rusiji djeluju gotovo sva velika inozemna gospodarstva za proizvodnju automobila. U zajedničkim ulaganjima njihov je udio blizu 45%. Zajedno daju pristojan udio u BDP-u, radnim mjestima, porezima itd.Glupo je istodobno biti iznenađen što ove tvrtke uzimaju dio zarađenog novca u inozemstvu.
Ulaz, izlaz i ulaz ponovo
Stoga se današnji financijski plus može pretvoriti u budući financijski minus, uz kamate. To nije ni dobro ni loše, to su načela funkcioniranja međunarodnog tržišta. Samo trebate razumjeti da značajan dio manjih izjava o povlačenju kapitala iz Rusije često ima malo objektivnih razloga.
Vrijedno je napomenuti da se nakon 2002. godine struktura vanjskog zaduživanja počela postupno mijenjati. Prije toga, glavnina zajmova dolazila je od vladinih agencija. Postupnim razvojem velikog domaćeg poslovanja počeo je samostalno pronalaziti načine ulaska na međunarodna tržišta kapitala. A lavovski dio dugova počeo je iznositi dugove privatnog sektora.
Naravno, veliki kreditni dugovi podrazumijevaju značajne iznose za njihovo servisiranje i otplatu. Što također spada u vrijednosti odliva kapitala iz Rusije. Ako uzmemo podatke za razdoblje 2014-2015, statistika je pokazala odliv kapitala u iznosu od 210,5 milijardi USD. Ali kad uzmete u obzir da su u istom razdoblju otplaćeni ukupni dugovi u vrijednosti većoj od 100 milijardi dolara, slika prestaje biti toliko tmurna.
Da sumiram
Ako procijenimo sve gore u vezi s međunarodnim zajmovima i njihovim servisiranjem, pokazatelji priljeva ili odljeva financija u ovom su dijelu od vrlo malog značaja. Zapravo, ako je odljev kapitala u korelaciji sa smanjenjem vanjskog duga države, onda je to više razlog za radost nego obrnuto. Pa, čini se da je odgovor na pitanje što prijeti odljevu kapitala iz Rusije postao malo jasniji.
Zaključno, želio bih pozvati na neovisno razumijevanje određenih procesa koji se odvijaju pred našim očima. Nije sve što na prvi pogled izgleda istinito ima isto značenje ako se pažljivije ispita. Većina informacija je slobodno dostupna. A da bismo razumjeli, dovoljno je imati želju i malo vremena.