Kupongin joukkovelkakirjalainojen voitto yhdistää kaksi vaihtoehtoa: väliaikaiset maksut ja muodostuneen arvon ja nimellisarvon välisen valuuttakurssin eron. Tällaisille joukkovelkakirjalainoille voidaan luonnehtia useita voittopisteitä: kuponki, nykyinen voitto vastaanottamishetkellä ja täysi, kun kyse on tuoton erääntymispäivästä. Tässä artikkelissa tarkastellaan arvopapereiden likviditeettiä.
Kupongin voitto
Kupongin tuotto muodostuu joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun aikana ja riippuu vastaavasta korosta. Sen suuruuden määrää kaksi tekijää: joukkovelkakirjalainan ajanjakso ja liikkeeseenlaskijan vakavaraisuus. Jos joukkovelkakirjalainan maturiteetti on merkittävä, niin riski on riittävän suuri, mikä tarkoittaa, että vaaditaan suurta tuottoa, jonka sijoittaja vaatii kompensoimaan. Yhdessä tämän kanssa liikkeeseenlaskijan luotettavuus, joka määrää lainan luottoluokituksen, on erittäin tärkeä. Valtio on luotettavin lainanottaja, mikä selittää, että liittovaltion lainojen joukkovelkakirjalainojen korkoaste on useimmiten alhaisempi kuin Venäjän federaation ja kuntien alaisten joukkovelkakirjalainojen korko.
Mutta mikä on arvopapereiden likviditeetti?
Riskialttiimpia arvopapereita
Yritystodistukset tunnistettiin riskialttiimmaksi. Kiinteällä korolla kuponkituotto tiedetään etukäteen eikä muutu koko liikkeeseen laskemisen ajan. Mutta tapahtuu, että joukkovelkakirjalaina ostetaan tai myydään kuponkimaksujen välillä. Tuottoa analysoitaessa kuponkikoron tuottamien tulojen arvo suhteessa joukkovelkakirjalainan osto- tai myyntipäivään on tärkeä myyjälle ja ostajalle.
Arvopapereiden luotettavuutta ja likviditeettiä on analysoitu pitkään.
Kuinka laskea voitot?
Jotta neuvottelutoiminnasta tulisi myyjälle kannattavaa, kuponkitulot on jaettava kaupassa osallistujien kesken, minkä puolestaan on oltava verrannollinen joukkovelkakirjalainan säilytysaikaan kahden maksun välillä. Kaupan osallistujille maksettava osa kuponkivoitosta voidaan laskea tarkan ja tavanomaisen korkojärjestelmän mukaan. Se, mitä tällaisten laskelmien tuloksena saadaan, on osa kuponkivoittoa, jota myyjällä on oikeus vaatia. Säilytysjakson aikana vastaanottaja voi käyttää oikeutta hankkia tuloja sisällyttämällä kertyneen korkotulon joukkovelkakirjalainan arvoon.
Kuinka laskea arvopapereiden likviditeetti? Tietoja siitä alla.
Vähimmäisjärjestely
Oletetaan, että myyjä osti joukkovelkakirjalainan nimellisarvolla, tässä tapauksessa sen myyntiprosentti, jolla varmistetaan, että osa kuponkituloista on verrannollinen varastointijaksoon, voidaan laskea kaavalla: K = (N + NKD): 100. Tässä tapauksessa K on hinta. Joukkovelkakirjalainan myyminen arvoon, joka ylittää K: n, tuo myyjälle lisää voittoa.
Arvopapereiden likviditeetin arviointi on erittäin tärkeää.
Vaihtoehtoinen tapa laskea kuponkitulot
Tilannetta on mahdollista harkita päinvastoin, kun hinta on alle K: n arvon. Tällöin haltija kärsii tappioita, jotka liittyvät osan kuponkituoton pulaan, mikä määrää joukkovelkakirjalainan säilyvyysajan. Joten se osa kuponkituloista, joka johtuu ostajalle, voidaan laskea seuraavan järjestelmän mukaan.
Ensimmäinen vaihtoehto sisältää laskelmat, joissa otetaan huomioon kertyneen korkotulon (ACI) määrä osto / myyntitapahtuman ajankohtana: CF - ACI = N + CF - P, missä P on ostohinta.
Toinen tapa on arvonlisäveron määritelmän laskeminen vastaanottamishetkestä obligaation maksamisen määräpäivään.On helppo nähdä, että laskettu arvo (K) korostaa tasapainotilannetta. Tämä tarkoittaa, että sekä ostaja että myyjä hankkivat osuutensa kuponkituloista.
Kannattavuuden muutos markkinahintojen vaihtelusta riippuen
Mutta sattuu niin, että joissakin päivissä joukkovelkakirjamarkkinoiden tilanne oikaistuu yksinomaan myyjien hyväksi tai vain onnekkaiksi ostajille. Vaihdettujen joukkovelkakirjalainojen nykyinen tuotto saattaa vaihdella riippuen niiden hintojen vaihtelusta markkinoilla. Mutta hankinta-ajankohdasta lähtien voitosta tulee kiinteä luku vain siksi, että kuponkikorko ei muutu. On selvää, että joukkovelkakirjalainan voitto tietyllä ajanjaksolla, joka on hankittu alennuksella, on suuruusluokkaa suurempi kuin kuponki ja palkkiona saavutettu päinvastoin on sitä pienempi.
Samanaikaisesti tietyllä hetkellä voimassa olevan tuoton arvossa ei oteta huomioon joukkovelkakirjalainan tuoton toista osaa, nimittäin takaisinmaksun ja ostohinnan valuuttakurssieroa. Tämä selittää tosiasian, että tällaista arvoa ei käytetä vertailemaan joukkovelkakirjalainoihin tehtävien sijoitusten voittoja kaikenlaisiin alkuperäisiin olosuhteisiin.
Tarkastelemme pankkien arvopapereiden likviditeettiä alla.
Kupongin joukkovelkakirjojen mittari (YTM)
Esimerkiksi kannattavuuden arvo maturiteettiin asti (englanninkielisestä tuotosta maturiteettiin - YTM) käytetään joukkovelkakirjalainojen kokonaistuoton tuottoyksikkönä. Tämä tuotto on korko, joka luo tasapainon PV-joukkovelkakirjalainan maksujen vastaanottamisjakson arvon ja markkinahinnan P välillä. Arvonsa mukaan YTM-maturiteetti ilmaisee sijoituksen tuoton sisäisen mitan (Englannin sisäisestä tuottoprosentista - IRR). Siitä huolimatta joukkovelkakirjalainan voiton todellinen määrä suhteessa takaisinmaksuun tulee yhtä suureksi kuin YTM vain, jos seuraavat ehdot:
- ensinnäkin joukkovelkakirjalaina pidetään eräpäivään asti;
- toiseksi, kuponkitulot sijoitetaan välittömästi uudelleen muotoon r = YTM.
On kiistatonta, että sijoittajan toiveista riippumatta toista esimerkkiä on melko vaikea panna täytäntöön. Seuraavissa päätöksissä on tietoja laskemisesta liikkeeseenlaskuaikana ostetun joukkovelkakirjalainan, joka on maksettu takaisin tuhannen ruplan nimellisarvosta, tuoton erääntymiseen. Takaisinmaksu tapahtuu kahden vuosikymmenen jälkeen ja kahdeksan prosentin kuponkikorko, joka maksetaan vain kerran vuodessa, eri sijoituskorkoilla.
Joten arvopaperisalkun likviditeettiä laskettaessa käy ilmi, että r-arvon laskiessa myös YTM-arvo laskee ja r: n noustessa tämä luku kasvaa. YTM-indikaattorin kokoon vaikuttaa suoraan joukkovelkakirjalainan hinta. Mielenkiintoista on, että on käänteinen suhde. Siten voimme määritellä yleiset säännöt, jotka ilmaisevat nykyisen tuoton Y, kuponkikoron k, YTM maturiteetin ja tietysti joukkovelkakirjalainan P markkinahinnan: kun P> N, k> Y> YTM; ja P YTM olisi oikein määritellä täysin ennustettavaksi tuottoksi eräpäivään asti. Huomaamatta siihen liittyviä puutteita voimme päätellä, että tämä arvo on melkein suosituin mittari käytännössä käytetyistä kuponkilainoista. Sen arvot ovat yleensä täynnä kaikkia julkaistuja taloudellisia raportteja sekä analyyttisiä katsauksia. Valtion arvopapereiden likviditeetti on melko korkea. Rajoittamattoman kuponkituoton joukkovelkakirjalainat antavat oikeuden haltijoille saada määräajoin korkotuottoja. Tätä taustaa vasten on mahdollista antaa alennus, jos joukkovelkakirjojen ostohinta (ensimmäisessä sijoituksessa tai myöhemmissä huutokaupoissa) tulee alhaisemmaksi kuin niiden myyntihinta. Tämä pätee myös joukkovelkakirjojen lunastamiseen niiden nimellisarvon perusteella. OFZ-PK: n mukaan kunkin kuponkin määrää pidetään juuri ennen vastaavan kuponkikauden alkamista perustuen valtion joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskujen kannattavuuteen, jotka palautetaan samanaikaisesti kuponkien maksupäivän kanssa. Keskuspankki analysoi arvopaperin tuottoa ja likviditeettiä. OFZ-PC: n kuponkikorkohetkellä Venäjän federaation keskuspankki laskee seuraavan: HCBO-tuotteiden kannattavuuden laskemiseksi käytetään vähimmäishintahintaa tai erilaista rajahintaa, jonka vuoksi huutokaupasta tehdään kilpailutarjouksia. Lisäksi he käyttävät painotettua keskimääräistä hintaa, joka on yhtä suuri kuin HCBO: n liikevaihto suhteessa transaktioihin osallistuvien joukkovelkakirjalainojen kokonaismäärään. Venäjän federaation keskuspankki on ehdottanut menetelmää HCB: n kannattavuuden määrittämiseksi suhteessa takaisinmaksuun, jonka mukaan ne aikovat erottaa HCBO: ien takaisinperinnän perustasot ja kannattavat eräpäivään saakka. Joukkovelkakirjalainan P arvon roolissa voitiin soveltaa keskimääräistä huutokauppahintaa sekä huutokaupassa käydyn lopullisen kaupan hintaa, jolla tarvittava indikaattori määritettiin. Siksi tämä arvo osoittaa GKBO: hon sijoittamisen onnistumisen sekä huutokaupassa että toissijaisessa huutokaupassa, koska sijoittajalla on joukkovelkakirjalainoja, kunnes ne lunastetaan. Kannattavuuden lisäksi arvopaperimarkkinoiden likviditeetti on kriittinen arvo tehokkuudelle. Tätä taustaa vasten markkinatalouden toimijat pitävät pieniä GKBO / OFZ-liikkeeseenlaskuja pääasiassa keinona hallita portfolionsa likviditeettiä tietyllä hetkellä, mikä myötävaikuttaa siihen, että näiden joukkovelkakirjalainojen korot muuttuvat epävakaammiksi kuukauden kuluessa. Kun otetaan huomioon, että valtio on kiinnostunut velan keston pidentämisestä ja sen hoitokustannusten alentamisesta, todelliset tavat markkinoiden tyydyttämiseksi pienillä instrumenteilla näyttävät olevan erillisen siirron luominen joukkovelkakirjojen kuponkeille ja nimellisarvoille (ns. Strippaus). Tällaisten toimintojen toteuttaminen antaa Venäjän federaation valtiovarainministeriölle mahdollisuuden luoda pitkäaikaisia lainoja lisäämättä valtion kotimaisen velan todellista kokoa ja vähentämättä sen hoitamiseen kuluvaa aikaa. Samalla tarjota kaikille markkinaosapuolille lyhytaikaisten instrumenttien käyttö. Arvopapereiden likviditeettiin liittyy tiettyjä tekijöitä. Likviditeetti on väliaikainen indikaattori, se riippuu monista tekijöistä. Esimerkiksi siihen vaikuttaa osto- tai myyntipaketin koko. Lisäksi sen määräävät hintatekijät - ns. "Spread". Spread - osakkeen ostokustannusten ja sen myyntihintojen välinen ero. Erittäin likvideillä arvopapereilla se on erittäin alhainen - noin 0,5%. Viimeisin likviditeetti-indikaattori on ammattimaisten pörssikauppiaiden lukumäärä, jotka määrittävät omat arvopaperinsa. Tietyn arvopaperivarannon olemassaolo lisää niiden likviditeettiä. Toinen indikaattori arvopaperin maksuvalmiudesta on osto- ja myyntitapahtumien määrä sen kanssa, joka arvioidaan päivittäin. Mutta arvopapereilla on likviditeettiriski. Osana markkinoiden liikkeessä olevien valtion joukkovelkakirjalainojen toimintojen laajentamista siitä tulee houkuttelevin, mikä lisää sen likviditeettiä. Lisäksi pelaajien liikkuvuuden ylläpitämiseksi valtion joukkovelkakirjalainojen avoimilla markkinoilla yhdessä Venäjän federaation keskuspankin kanssa kauppajärjestelmä ryhtyy toimenpiteisiin kehittääkseen kaikkia toimintoja, nimittäin muokattua vaihto-repoa ja jälleenmyyjien välistä repoa. Toisaalta korkojen alentaminen ja helposti myytävien valtion joukkovelkakirjojen lisääminen antaa liikkeeseenlaskijoille mahdollisuuden lainata kotimarkkinoilla suotuisammilla ehdoilla, mikä mahdollistaa houkuttelevien resurssien ohjaamisen eurolainojen varhaiseen lunastamiseen. Siten maan ulkoisen velan hoitamisen ja takaisinmaksun kustannukset vähenevät. Tarkastelimme arvopapereiden likviditeettiä.
Keskuspankin laskelma
Likviditeetti avainindikaattorina
Likviditeetti tekijät
Likviditeettiriskit
johtopäätös