Η συμφωνία αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου είναι ένα χρηματοπιστωτικό μέσο παραγωγής που συνδέεται άμεσα με τη χορήγηση δανείων. Η παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 επιδεινώθηκε από πολλές απόψεις από το γεγονός ότι το μέσο αυτό υπήρξε στον τραπεζικό τομέα, το οποίο επιτάχυνε τον καταστροφικό σφόνδυλο της μαζικής καταστροφής και πανικού. Στο άρθρο θα προσπαθήσουμε να εξηγήσουμε το default swap με απλά λόγια και επίσης να μιλήσουμε για το πώς αυτό το χρηματοπιστωτικό μέσο είναι επικίνδυνο για την παγκόσμια οικονομία. Γιατί οι μεγαλύτεροι επενδυτές παγκοσμίως την ονομάζουν «ωρολογιακή βόμβα»;
Ορισμός
Η Credit Swap (CDS) είναι σύμβαση ασφάλισης πιστωτικού ιδρύματος με άλλον συμμετέχοντα στην αγορά, προκειμένου να ελαχιστοποιήσει τους κινδύνους που συνδέονται με την έκδοση δανείων. Εάν ο οφειλέτης πληρώνει τακτικά το δάνειο, ο δανειστής πληρώνει ένα ορισμένο ποσό στην ασφαλιστική εταιρεία. Εάν, αντίθετα, ο οφειλέτης είναι αφερέγγυος, τότε ο πιστωτικός οργανισμός που εξέδωσε το δάνειο ζητά να πληρώσει το χρέος στην ασφαλιστική εταιρεία. Η προεπιλεγμένη ανταλλαγή δίνει εγγύηση στις μικρές τράπεζες να παραμείνουν στη ζωή σε περίπτωση ανωτέρας βίας. Φυσικά, για αυτή την εγγύηση αναγκάζονται να χωρίσουν με μέρος των κερδών τους.
Παράδειγμα
Ας δείξουμε με παραδείγματα πώς εφαρμόζεται η πρακτική ανταλλαγής προεπιλογής. Ας υποθέσουμε ότι η τράπεζα A εισάγει μια τεράστια συμφωνία δανείου με την κυβέρνηση μιας συγκεκριμένης χώρας. Μετά από αυτό, ασφαλίζει τη συμφωνία με τον μεγαλύτερο διεθνή πιστωτικό οργανισμό. Εάν το κράτος δεν μπορεί να πληρώσει και να δηλώσει αθέτηση υποχρεώσεων, τότε η τράπεζα θα απαιτήσει από την ασφαλιστική εταιρεία να πληρώσει γι 'αυτό. Δηλαδή, μια προεπιλογή swap θα επιτρέψει στην τράπεζα να μην πάει έσπασε, αλλά η ασφαλιστική εταιρεία θα υποστεί τεράστιες απώλειες.
Περίοδος κρίσης
Ενώ όλα είναι ήρεμα στον κόσμο ή σε μια συγκεκριμένη χώρα σε μακροοικονομικό επίπεδο, ένα τέτοιο σύστημα λειτουργεί. Αλλά μόλις τεθεί σε ισχύ μια κατάσταση ανωτέρας βίας, η προεπιλεγμένη ανταλλαγή το επιδεινώνει. Γιατί συμβαίνει αυτό; Το γεγονός είναι ότι οι ασφαλιστικές εταιρείες δεν έχουν τόσα αποθεματικά καθώς υπάρχουν υποχρεώσεις για πληρωμές. Ο πιστωτικός κίνδυνος δεν μπορεί να υπολογιστεί 100% για τον απλό λόγο ότι η κατάσταση αλλάζει καθημερινά. Σήμερα οι άνθρωποι έχουν δουλειά και αύριο μπορεί να το χάσουν. Σε περιόδους κρίσης, αρχίζουν οι απολύσεις. Κατά συνέπεια, ο όγκος των μη καταβληθέντων δανείων αυξάνεται.
Η καταστροφή της μεγαλύτερης ασφαλιστικής εταιρείας AIG
Ακόμα και οι μεγαλύτερες χρηματοοικονομικές εταιρείες στον κόσμο μπορούν να καταστρέψουν τον πιστωτικό κίνδυνο, η κατάσταση με την AIG μπορεί να πει. Κατάφερε να εκδώσει πιστωτικές ανταλλαγές ύψους 400 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2008. Γενικά, πριν από την κρίση, το συνολικό ποσό αυτού του χρηματοοικονομικού προϊόντος έφθασε στο επίπεδο του παγκόσμιου ΑΕΠ. Φυσικά, όταν ξεκίνησαν οι προεπιλογές πίστωσης, και μεταξύ αυτών υπήρχε ένα τεράστιο ποσοστό "στεγαστικών δανείων", δηλ. δάνεια που χορηγήθηκαν σε απολύτως αφερέγγυους πολίτες των ΗΠΑ. Στην πραγματικότητα, οι τράπεζες και οι χρηματοπιστωτικοί οργανισμοί έχουν πλαισιώσει τις μεγαλύτερες ασφαλιστικές εταιρείες, διανέμοντας στεγαστικά δάνεια σε όλους, δεξιά και αριστερά, ανεξάρτητα από την οικονομική κατάσταση των τελευταίων. Μόνο οι τεράστιες οικονομικές εισροές του κράτους βοήθησαν ολόκληρο το καπιταλιστικό σύστημα να επιβιώσει. Με άλλα λόγια, το κράτος έσωσε τον καπιταλισμό, το οποίο αρνήθηκε πραγματικά το ρόλο του στη ρύθμιση του συστήματος.
Με απλά λόγια για περίπλοκο
Δίνουμε ένα αφηρημένο παράδειγμα με απλά λόγια, τα οποία σαφώς θα δώσουν μια ιδέα για το τι είναι μια προεπιλεγμένη ανταλλαγή με τα ενυπόθηκα ομόλογα, και επίσης λίγο για να καταλάβει για το εμπορικό σύστημα.
Ας υποθέσουμε ότι στην πόλη Α ζει η οικογένεια Ivanov. Ο σύζυγος κάνει καλά χρήματα και η οικογένεια δεν έχει οικονομικά προβλήματα. Οι Ιβάνοφς αποφάσισαν να πάρουν υποθήκη στην τράπεζα.Το πιστωτικό ίδρυμα ενέκρινε το δάνειο, αλλά αποφάσισε να εξασφαλίσει και να αγοράσει ασφάλιση.
Η οικογένεια Petrov αποφάσισε να κερδίσει επιπλέον χρήματα. Βλέπει ότι η οικογένεια Ivanov κάνει καλά χρήματα και δεν έχει προβλήματα με τις πληρωμές. Αποφασίζει να αγοράσει μια προεπιλεγμένη ανταλλαγή από μια τράπεζα. Ο τελευταίος πληρώνει τον Πετρόβιτς 10 χιλιάδες ρούβλια το μήνα, αλλά αν οι Ιβάνοβιτς σταματήσουν να πληρώνουν, τότε θα πρέπει να επιστρέψουν το εκατομμύριο στην τράπεζα και όχι στους Ιβάνοφς. Ένα πρωί, η οικογένεια Petrov είδε ότι ο Ivanov δεν είχε πάει στη δουλειά. Το επόμενο πρωί επαναλάμβανε. Αποδείχθηκε ότι η εταιρεία Ivanov εργάστηκε είχε μειώσει μέρος του προσωπικού της. Ο οφειλέτης μας ήταν μεταξύ των ανεπιτυχών. Οι Πετρόβες ήταν πολύ φοβισμένοι, δεδομένου ότι θα ήταν απαραίτητο να πληρώσουν ένα εκατομμύριο στην τράπεζα για τους Ιβάνοφς. Στη συνέχεια έρχεται η οικογένεια Σιδόροφ. Ξέρει ότι ο Ιβάνοφ μπορεί να πάρει άλλη, υψηλότερη αμοιβή εργασίας, και οι πληρωμές δανείων θα συνεχιστούν. Οι Sidorovs προσφέρουν στους Petrovs να πουλήσουν την ανταλλαγή υποθηκών τους για 500.000 ρούβλια. Οι τελευταίοι συμφωνούν ευτυχώς, καθώς είναι σίγουροι ότι θα πρέπει να πληρώσουν ένα εκατομμύριο στην τράπεζα. Χάνουν 500 χιλιάδες ρούβλια, αλλά νομίζουν ότι σώζουν επίσης 500 χιλιάδες ρούβλια. Νομίζουν ότι η συμφωνία είναι καλή. Μετά από αυτό, ο Ivanov παίρνει δουλειά και αρχίζει να πληρώνει το δάνειό του. Οι Sidorovs, βλέποντας αυτή την τάση, αυξάνουν την τιμή της προεπιλεγμένης ανταλλαγής σε 700 χιλιάδες ρούβλια. Ένας νέος επενδυτής το αποκτά, καθώς οι πληρωμές σε αυτό θα ανέρχονται σε ένα εκατομμύριο. Ως αποτέλεσμα, οι Sidorovs κέρδισε 200 χιλιάδες ρούβλια για τη διαφορά. Έχουμε έρθει σε μια τέτοια έννοια ως πιστωτικό παράγωγο. Ας εξετάσουμε αυτή την έννοια παρακάτω.
Πιστωτικά παράγωγα
Τα πιστωτικά παράγωγα δημιούργησαν τη μεγαλύτερη παγκόσμια οικονομική και οικονομική κρίση από τη Μεγάλη Ύφεση. Στην πραγματικότητα, δημιουργήθηκε μια "φούσκα", η οποία αναπόφευκτα έπρεπε να σκάσει. Το 2008, οι έμποροι, οι μεσίτες, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και οι κρατικές υπηρεσίες ελέγχου δημιούργησαν μια ολόκληρη χρηματοοικονομική πυραμίδα. Ακόμη και κατά τη διάρκεια της περίφημης "μανίας τουλίπας" του 17ου αιώνα, οι οικονομικοί μεγαλοί δεν έπεσαν σε τέτοια μαζική ψύχωση στην προσπάθεια κέρδους, έχοντας χάσει όλα τα απομεινάρια της κριτικής σκέψης. Τώρα για τον ίδιο τον όρο.
Ένα πιστωτικό παράγωγο είναι ένα χρηματοπιστωτικό μέσο που έχει σχεδιαστεί για τη μεταφορά πιστωτικού κινδύνου από ένα άτομο σε άλλο. Στο αφηρημένο παράδειγμα μας με τους Ivanovs, Petrovs και Sidorovs, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι οι Petrovs και Sidorovs διαπραγματεύονταν ένα πιστωτικό παράγωγο. Η εγγύηση γι 'αυτό είναι δάνειο του Ivanov. Πρέπει να τονιστεί ότι αυτό δεν αποτελεί εγγύηση για ένα δάνειο, δηλαδή ένα αυτοκίνητο, ένα σπίτι, μια θερινή κατοικία κλπ. Δηλαδή μια εγγύηση για ένα παράγωγο. Δηλαδή, η πίστωση στην περίπτωση αυτή ενεργεί ως αξία που πωλείται και αγοράζεται. Εάν ο οφειλέτης παύσει να πληρώνει, ο κάτοχος του παραγώγου απλώς πηγαίνει σπασμένος και δεν έχει το δικαίωμα να εισπράξει την περιουσία του από τον οφειλέτη. Αυτό πρέπει να γίνει κατανοητό.
Στάση σε ένα χρηματοπιστωτικό μέσο από τους μεγαλύτερους παγκόσμιους επενδυτές
Οι πλουσιότεροι άνθρωποι στον κόσμο επικρίνουν αυτό το χρηματοδοτικό μέσο.
Ο μεγαλύτερος παγκόσμιος επενδυτής Warren Buffett χαρακτήρισε την κρίση των στεγαστικών δανείων του 2008 ως "τη μεγαλύτερη κερδοσκοπική φούσκα στην αγορά που έχει δει ποτέ". Το είπε αυτό το 2011 κατά τη διάρκεια μίας μαρτυρίας στην Επιτροπή για τη διερεύνηση των αιτιών της κρίσης. Σε ερωτήσεις της Επιτροπής, δήλωσε ότι όλη η Αμερική και όλος ο κόσμος είχε πεισθεί ότι η άνοδος των τιμών των ακινήτων θα συνεχιστεί για πάντα και ότι δεν θα πέσει ποτέ. Αυτή η κατάσταση ευφορίας και μαζικής ψύχωσης αψηφά κάθε λογική εξήγηση. Την τελευταία φορά που οι μεγαλύτεροι τραπεζίτες και οικονομικοί μεγιστάνες στον κόσμο έφτασαν σε αυτό το κράτος κατά τη διάρκεια της "μανίας τουλίπας" στην Ολλανδία τον XVII αιώνα.
Οι λόγοι για την κρίση των ενυπόθηκων δανείων στις ΗΠΑ το 2008
Γιατί μια από τις πιο σταθερές, ειλικρινείς και ανοικτές οικονομίες στον κόσμο μετατράπηκε σε οικονομική πυραμίδα; Υπάρχουν πολλές θεωρίες. Οι τραπεζίτες κατηγορούν το κράτος γι 'αυτό, το οποίο δεν παρέχει ρυθμιστική πολιτική. Κυβερνητικοί αξιωματούχοι κατηγορούν τους εμπόρους και τους μεσίτες για την τεχνητή διόγκωση της φούσκας.Ίσως και οι δύο να έχουν δίκιο, αλλά επιπλέον, σε όλες σχεδόν τις μελέτες σχετικά με την κρίση των ενυπόθηκων δανείων, αναφέρονται και οι ακόλουθοι λόγοι:
- Η αύξηση των ξένων επενδύσεων στην οικονομία των ΗΠΑ.
- Αλλαγή της νομοθετικής ρύθμισης του τραπεζικού συστήματος.
Ο κίνδυνος αντιστάθμισης κινδύνου - που μεταφέρεται από το ένα άτομο στο άλλο - μεταδόθηκε με τέτοια συχνότητα ώστε οι ρυθμιστικές αρχές απλά δεν είχαν χρόνο να ελέγξουν την αγορά. Σε αυτό το πλαίσιο, ήταν δύσκολο να παρακολουθούμε τι συμβαίνει στις ανταλλαγές. Η ανεξέλεγκτη κατάσταση της αγοράς οδήγησε στο γεγονός ότι οι ανταλλαγές δανείων (CDS) άρχισαν να παρέχουν νέα μέσα - CDO. Και αυτοί, με τη σειρά τους, είναι CDOs σε CDOs ή συνθετικά CDO.
Η κλίμακα της απάτης είναι απλά εκπληκτική. Για να γίνει αυτό, πρέπει απλά να το σκεφτείτε: το ίδιο το δάνειο γίνεται αξία. Παρέχει μια πιστωτική ανταλλαγή. Ωστόσο, οι κίνδυνοι αντιστάθμισης δεν τελειώνουν εκεί. Το ίδιο το CDS γίνεται μια τιμή και δημιουργούνται CDOs για να την υποστηρίξουν. Αλλά γίνονται επίσης μια αξία, και CDO να CDO δημιουργούνται με την υποστήριξή τους. Γενικά, ένα κενό σύστημα δημιουργείται από το μηδέν, το οποίο ο Mavrodi κάποτε κάλεσε "τη συσσώρευση και την πώληση της απληστίας".
Ο ρόλος των τραπεζών στη δημιουργία της φούσκας
Οι τράπεζες και τα ιδρύματα δανεισμού στις Ηνωμένες Πολιτείες έζησαν με την πώληση των ίδιων των δανείων. Δηλαδή, ήταν απολύτως αδιάφοροι για το αν οι άνθρωποι θα μπορούσαν να τους δώσουν πίσω, δεδομένου ότι γι 'αυτές οι ίδιες αυτές οι υποχρεώσεις ήταν αξία και όχι πληρωμές γι' αυτές. Όσο περισσότερα δάνεια, τόσο περισσότερα οφέλη, ανεξάρτητα από την οικονομική κατάσταση του οφειλέτη.
Όταν ολόκληρη αυτή η οικονομική πυραμίδα κατέρρευσε το 2008, τότε ολόκληρη η σοβαρότητα των συνεπειών έπεσε στις ασφαλιστικές εταιρείες. Φυσικά, δεν είχαν τόσα αποθέματα για να πληρώσουν για όλη αυτή την απάτη. Τότε το κράτος ανέλαβε την κάλυψη όλων των ζημιών, αφού ουσιαστικά η εποχή του καπιταλισμού θα μπορούσε να τελειώσει. Δηλαδή οι απλοί πολίτες - δάσκαλοι, γιατροί, δημόσιοι υπάλληλοι - πληρώνονται από τις τσέπες τους για όλες τις απάτες των χρηματιστών της Wall Street.
Είναι δυνατή η επανάληψη της κρίσης του 2008;
Μετά την κρίση του 2008, ολόκληρος ο κόσμος άρχισε να αναρωτιέται εάν είναι δυνατή η επανάληψη αυτού του γεγονότος στο μέλλον. Οι Ηνωμένες Πολιτείες, στα μάτια των παγκόσμιων επενδυτών, έπαψαν να φαίνονται σαν ένα "ασφαλές καταφύγιο σε έναν οργισμένο ωκεανό". Αντίθετα, οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν γίνει πηγή "οικονομικού τυφώνα". Οι συντηρητικοί και οι πολιτικοί δεν μπόρεσαν να συμφωνήσουν με αυτό. Οι τεράστιες δυνάμεις ρίχτηκαν στην οικοδόμηση ενός νέου χρηματοπιστωτικού συστήματος. Το 2011 δημιουργήθηκε μια Επιτροπή για να διερευνήσει τα αίτια της κρίσης. Σοβαρές κατηγορίες περί απάτης έχουν ασκηθεί εναντίον πολλών σημαντικών χρηματοδότες. Την ίδια χρονιά, οι Ηνωμένες Πολιτείες περνούν έναν νέο νόμο - τον νόμο Dodd-Frank. Οι τράπεζες πρέπει τώρα να παρέχουν μια ακριβή έκθεση συναλλαγής ανταλλαγής κινδύνου. Ωστόσο, πολλοί είναι σκεπτικοί σχετικά με αυτό, δεδομένου ότι το μέτρο αυτό δεν μειώνει την πιθανότητα κινδύνων.
Υπάρχει μια οντότητα στον κόσμο που μπορεί να επιταχύνει και πάλι την οικονομική κρίση σε τέτοιο βαθμό που τα κράτη δεν μπορούν πλέον να την αντιμετωπίσουν. Αυτή η οντότητα είναι η Ελλάδα, η οποία έλαβε τεράστια δάνεια από την Goldman Sachs. Εάν η Hellas αθετήσει τις υποχρεώσεις της, τότε όλες οι πληρωμές για αυτήν θα πληρωθούν από την ασφαλιστική εταιρεία. Ο λογαριασμός πηγαίνει σε δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Το ποσό αυτό μπορεί να υπονομεύσει ολόκληρο το χρηματοπιστωτικό σύστημα του κόσμου.
Προκαθορισμένες ανταλλαγές στη Ρωσία
Παρά το γεγονός ότι οι συμβάσεις ανταλλαγής κινδύνου αθέτησης υποχρέωσης αποτέλεσαν τη βασική αιτία της μεγαλύτερης παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής και οικονομικής κρίσης, αυτό το χρηματοπιστωτικό μέσο εξακολουθεί να έχει θέση. Οι προεπιλεγμένες συμφωνίες ανταλλαγής μπορούν να αγοραστούν στη Ρωσία. Ωστόσο, στη χώρα μας αυτό το εργαλείο δεν έχει αποκτήσει τέτοια δημοτικότητα όπως στις ΗΠΑ. Ο λόγος είναι ότι οι ανταλλαγές δανείων είναι δημοφιλείς όταν οι δανειακές προσφορές είναι αισθητά υψηλότερες από τη ζήτηση. Με άλλα λόγια, υπάρχουν 10 οργανώσεις ανά δανειολήπτη που είναι πρόθυμοι να τον δανείσουν. Στη χώρα μας, αντίθετα, υπάρχει ένας τεράστιος αριθμός δανειοληπτών ανά πιστωτή. Ως εκ τούτου, δεν έχει νόημα να αγοράσετε μια πιστωτική ανταλλαγή, εάν υπάρχει η ευκαιρία να επενδύσετε άμεσα. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, στις αρχές της δεκαετίας του 2000, η αγορά είχε ένα τεράστιο ποσό μετρητών.Λόγω αυτού, η ζήτηση για πιστώσεις ήταν σημαντικά χαμηλότερη από την προσφορά.