No es pot imaginar un mercat d'intercanvi sense derivats ni instruments financers derivats. Ells van obtenir el seu nom pel fet que no existeixen pel seu compte, però es formen a partir d'un bé anomenat subjacent. Els derivats inclouen opcions, futurs, intercanvis i forward. Tot i això, els dos primers tipus van ser més populars, ja que es comercialitzen lliurement a borsa.
Acció amb derivats
Un contracte de futur és un contracte de futurs que imposa a les parts una obligació en el futur de realitzar una transacció per vendre l’actiu subjacent a un preu fix, que el venedor i el comprador acorden avui. Els primers contractes d’aquest tipus van aparèixer al segle XIX per la necessitat que els agricultors i comerciants s’asseguren amb antelació davant diverses sorpreses de la propera temporada. De fet, llavors va néixer el mercat de futurs. Aquest contracte té diversos paràmetres clau:
- lot: l’import de l’actiu subjacent;
- preu de transacció;
- data de caducitat: data de compliment de l'obligació.
Una opció també és un contracte de durada determinada. Però a diferència del futur, imposa una obligació només al venedor, anomenat abonat. Però el comprador (titular) és lliure de decidir, segons el seu criteri, si ha de concloure un acord amb termes negociats o deixar-lo "cremar" sense complir. Una opció té els paràmetres següents:
- prima: el valor que el comprador paga al venedor en el moment de l'adquisició de l'opció;
- vaga - preu d’execució del contracte;
- lot;
- data de caducitat.
Hi ha dos tipus d’opcions:
- crida (recompte): dóna dret al titular a comprar l’acte subjacent a l’abonat a un preu de vaga;
- posar - dóna dret al titular de vendre l’acte subjacent a l’abonat a un preu de vaga.
Molts comerciants novells no entenen completament quins són els futurs i les opcions. Cometen molts errors en el comerç d’aquestes eines. Per entendre millor aquesta qüestió, considerem el significat econòmic dels dos tipus de contractes, que inicialment es van invertir en ells.
Futurs: comerç demà
Començant a plantar blat de moro a la primavera, un agricultor determinat el vendrà a un preu determinat. Tot i això, diversos factors, per exemple, el bon temps o la major competència, poden reduir molt el preu de les mercaderies a la tardor. Per tant, ara és beneficiós que el ramader acordi la venda de la futura collita a un preu raonable ara. Al mateix temps, hi ha una empresa transformadora de grans que està interessada a concloure acords de subministrament per endavant per evitar interrupcions de les matèries primeres a la tardor. El cost del blat de moro proposat pel ramader sembla ser força assumible per a la gestió de l’empresa. I ja al març, conclouen un contracte per al subministrament el 15 de setembre d’un nombre determinat de bushels (volum unitari de gra) del producte a un preu acordat.
En la interpretació moderna, l'agricultor va actuar com a venedor dels futurs i l'empresa de processament del gra com a comprador. L'actiu subjacent és el blat de moro, el lot és el nombre de vaixells i la data de caducitat és el 15 de setembre.
Opció: compravenda d’esperances i dubtes
L’opció té una essència una mica diferent, tot i que el seu objectiu és el mateix per al comprador: una assegurança en cas de mala situació de mercat. Utilitzant l’exemple d’un agricultor i una empresa, es veurà el següent.
L’agricultor espera vendre la collita per 500 dòlars a un bushel aquesta tardor. Com s'espera un ràpid creixement del cost del blat de moro. Escriu una opció de trucada amb una vaga de 500 per a un nombre determinat de bushels i la ven per un premi petit. L’empresa transformadora també considera alguns requisits previs per l’augment dels preus del gra.Per tant, adquireix aquesta opció com a assegurança per si el preu del blat de moro augmenta. Aleshores serà rendible complir el contracte, és a dir, comprar matèries primeres al pagès a 500 dòlars per bushel. Si això no passa, l'opció es "esgotarà". En aquest cas, l'empresa perdrà la prima pagada i l'agricultor la guanyarà. Al mateix temps, els riscos de l'empresa són mínims, només la mida de la prima pagada. L’agricultor perd beneficis potencials si el preu del blat de moro supera els 500 dòlars, perquè podria vendre la seva collita més cara. Però, en canvi, guanya molt en cas de caiguda del mercat.
Derivats d'intercanvi moderns
Des del moment en què van aparèixer els primers derivats financers, el mercat ha canviat molt. Quins són els futurs i les opcions actuals? En primer lloc, s'han convertit en "sense rostre", és a dir, que els contractes no es conclouen entre un determinat venedor i comprador, sinó que es canvien lliurement a la borsa. En segon lloc, gairebé van perdre la seva funció de lliurament. Molts futurs són liquidació, és a dir, només suposen que acrediten el marge al compte del comerciant o que el deven. Al voltant del 90% de les opcions caduquen sense fer exercici, cosa que permet als venedors obtenir primes. En tercer lloc, els derivats de borsa s’han normalitzat clarament - tots els paràmetres, llevat del preu, estan regulats per l’especificació del contracte. I la data de caducitat és fixada per l’intercanvi.
En els mercats desenvolupats, avui en dia s’utilitzen futurs i opcions de parelles de monedes, índexs borsaris tipus d'interès, accions i bons, així com sobre els actius dels mercats de mercaderies: petroli, gas, metalls, gra, cafè, blat de moro i altres. Fins i tot hi ha derivats d’esdeveniments meteorològics: pluja, gelades, nevades, huracà. A Rússia, el mercat de derivats es troba en un país en desenvolupament, però aquí es presenta una selecció bastant àmplia de contractes.
Futurs i opcions com a eina de cobertura
Les opcions, futurs i altres instruments financers derivats, que són inventats per a la protecció (cobertura) per part dels empresaris dels seus actius, estan fent front a aquest paper actualment. Considereu una de les opcions sobre l’exemple de compra d’una opció.
El comerciant té 1.000 accions de Gazprom, que abans havia comprat a 120 rubles. Ara es cotitzen a 145 p. Després d'haver-les venut, pot obtenir beneficis per un import de 25.000 (sense tenir en compte la comissió del corredor i la borsa). Tanmateix, el comerciant no té intenció de fer-ho, ja que veu els requisits previs per a un major creixement. Però voldria protegir els beneficis potencials. Per això, adquireix 10 opcions de venda a futurs de Gazprom amb un ramat de 14.500 per valor de 1.000 rubles cadascun.
Si en el moment de la seva caducitat l’actiu baixa a 120 rubles, el comerciant exercirà opcions i obtindrà una posició curta de 10 contractes futurs perfecte a un preu de 14.500 rubles. Al mateix temps, el valor de mercat oscil·larà fins al nivell de 12.000. De fet, es comparen les cotitzacions futures en el moment de la seva caducitat amb el preu d’un nombre comparable d’accions. Un cop tancat l’acord, el comerciant fixarà el marge per un import de 25.000 rubles. Així, el seu benefici, tenint en compte la prima pagada per opcions, serà de 15.000 rubles. Alhora, mantindrà una posició en existències. Si en el moment de la caducitat de les opcions, les accions de Gazprom tindran un cost superior a 145 rubles, el comerciant no complirà els contractes i perdrà la prima pagada. Tot i això, això es compensa totalment o parcialment per un augment del preu de les accions.
Resulta que per protegir la seva posició en accions, el comerciant va gastar part del marge guanyat. Tanmateix, si no hagués comprat opcions, en cas de caiguda dels preus hauria perdut tots els beneficis de la transacció amb accions de Gazprom. Per tant, aquesta adquisició és una assegurança contra moviments adversos de preus.
Especificacions de derivats
Quan es parla de futurs i opcions, no es pot esmentar el valor especulatiu dels derivats. Els comerciants es veuen atrets per les comissions més baixes del mercat de derivats i una àmplia selecció d’eines per a la negociació. Però el principal avantatge dels derivats financers és el mecanisme de préstec de marge o “palanquejament” que contenen.Al mercat de derivats, no cal pagar el preu íntegre del contracte per a la compra d’un contracte de futur, sinó només la garantia. La seva mida s’estableix per l’intercanvi i varia segons l’instrument. Però, de mitjana, és d'aproximadament un 10-20%. Aquest import el rep la borsa com a garant d’una operació futura. I després de tancar la posició, es retorna al comerciant.
Tornem a l’exemple de Gazprom. Per 100.000 rubles, un comerciant pot comprar 689 accions de la companyia al mercat local a un preu de 145 rubles per part. Per als futurs de Gazprom GO es va establir el 14%. Suposem que el preu d’un contracte per 100 accions d’una empresa es mou prop de la marca de 14.600 rubles (les cotitzacions futures solen ser lleugerament superiors al cost d’una quantitat proporcional de l’actiu subjacent). Aleshores, el GO d’un d’ells ascendirà a 2.044 rubles. I a càrrec seu, un comerciant pot adquirir 48 futurs de Gazprom, que equival a 4.800 accions. Per comprar aquesta quantitat al mercat spot, hauria de gastar gairebé 7 vegades més diners! Diferència impressionant, no? En el moment oportú, el comerciant ven els futurs adquirits. I només queda una quantitat impressionant de marge al seu compte.
No obstant això, els operadors de derivats no només tenen un gran benefici, sinó que també comporten riscos elevats. Mitjançant el mecanisme de préstec de marge, augmenten tant ingressos com pèrdues. Per tant, una inversió infructuosa en futurs i opcions pot fer mal al compte. No funcionarà per convertir-se en un “inversor a llarg termini” en derivats, ja que tenen una durada limitada de la circulació. Per tant, per comprendre quins són els futurs i les opcions, és imprescindible comprendre la seva naturalesa.
Només hem proporcionat informació bàsica sobre derivats d'intercanvi i la seva aplicació. A la pràctica, hi ha moltes estratègies diferents que utilitzen futurs, opcions i un actiu subjacent que permeten als comerciants especialitzats obtenir ingressos. Tot i això, és important no oblidar que les normes per a la gestió del capital i dels riscos en el mercat de derivats s’han de seguir clarament i amb rigor.
