El benefici dels bons cupons combina dues opcions: pagaments temporals i la diferència en el tipus de canvi entre el valor format i el valor nominal. Aquests bons es poden caracteritzar per diversos punts del benefici: cupó, benefici corrent en el moment de la recepció i complet, quan es tracta de rendir-se fins al venciment. En aquest article, considerem la liquiditat de valors.
Benefici del cupó
El rendiment del cupó es forma durant el període d'emissió dels bons i depèn del tipus d'interès corresponent. La seva mida està determinada per dos factors: el període del préstec d'obligacions i la solvència de l'emissor. Si el venciment de l’obligació és significatiu, el risc és prou gran, cosa que significa que cal una gran taxa de rendibilitat que l’inversor requereix compensar. Juntament amb això, és molt important la fiabilitat de l’emissor, que determina la qualificació creditícia del préstec. L’estat és el prestatari més fiable, cosa que explica que la taxa de cupó entre les obligacions de préstecs a nivell federal és més sovint inferior a les obligacions d’assignatures de la Federació Russa i els municipis.
Però, quina és la liquiditat de títols?
Els valors més arriscats
Es van reconèixer les obligacions corporatives com les més arriscades. A un tipus fix, el benefici del cup es coneix amb antelació i no varia durant tot el període de circulació. Però passa que una obligació es compra o es ven entre un parell de pagaments de cupons. Quan s'analitza el rendiment, el valor dels ingressos generats per la taxa de cupó en relació amb la data de compra o venda de l'obligació és important tant per al venedor com per al comprador.
La fiabilitat i la liquiditat dels títols s’han analitzat durant molt de temps.
Com calcular els beneficis?
Per tal que l’operació de negociació sigui rendible per al venedor, l’import dels ingressos del cupó s’ha de dividir entre els participants en la transacció, que, al seu torn, ha de ser proporcional al període de temps de l’emmagatzemament d’obligacions entre els dos pagaments. La part del benefici del cupó degut als participants en l'operació es pot calcular segons el règim d'interès exacte i ordinari. El que s'obté com a resultat d'aquests càlculs forma part del benefici del cupó que el venedor té dret a reclamar. Durant el període d’emmagatzematge, el destinatari pot exercir el dret d’adquirir ingressos incloent la quantitat d’ingressos d’interessos acumulats en el valor de l’obligació.
Com calcular la liquiditat de títols? A continuació.
Liquidació mínima
Suposem que un venedor va comprar una fiança al seu valor nominal, en aquest cas, la seva taxa de venda, que garanteix que una part dels ingressos del cupó és proporcional al període d’emmagatzematge, es pot calcular mitjançant la fórmula: K = (N + NKD): 100. En aquest cas, K és el preu. La venda d'un vincle amb un valor superior a K suposarà beneficis addicionals per al seu venedor.
L’avaluació de la liquiditat de títols és molt important.
Forma alternativa de calcular els ingressos del cupó
És possible considerar la situació al contrari, quan el preu estigui per sota del valor de K. En aquest cas, el titular patirà pèrdues associades a una escassetat d’una part dels ingressos del cupó, la qual cosa determinarà la vida útil de l’obligació. Així doncs, la part dels ingressos del cupó que es deu a qui compra es pot calcular segons el següent esquema.
La primera opció inclou càlculs tenint en compte la quantitat d’ingressos d’interessos acumulats (ACI) en el moment de la transacció de compra / venda: CF - ACI = N + CF - P, on P és el preu de compra.
El segon mètode és el càlcul de la definició d’IVA des del moment de la recepció fins a la data de venciment del pagament de la fiança.És fàcil veure que el valor calculat (K) posa l’èmfasi en la situació d’equilibri. Això significa que tant el comprador com el venedor adquireixen la seva part dels ingressos del cupó.
Canvi de la rendibilitat en funció de les fluctuacions del preu del mercat
Però passa que en alguns dies la situació del mercat de bons es redreça exclusivament a favor dels venedors, o només afortunats per als compradors. El rendiment actual dels bons negociats pot variar en funció de les fluctuacions dels seus preus en el mercat. Però, des del moment de l’adquisició, el benefici es converteix en una xifra fixa només perquè la taxa de cupó no pot canviar. Queda clar que el benefici de l’obligació en un moment determinat del temps, que s’adquireix amb descompte, serà un ordre de magnitud superior al cupó, i el que s’obté amb una prima, per contra, serà inferior.
Paral·lelament a això, el valor del rendiment efectiu en un moment determinat no tindrà en compte la segona part dels ingressos de les obligacions, és a dir, la diferència de tipus de canvi entre la devolució i el preu de compra. Això explica el fet que aquest valor no s'utilitzarà per comparar el benefici de la inversió en bons amb tot tipus de condicions inicials.
A continuació, considerem la liquiditat de títols bancaris.
Mesura de bons de cupó (YTM)
Per exemple, el valor de la rendibilitat fins al venciment (de l’anglès rendiment a la maduresa - YTM) s’utilitza com a unitat de la rendibilitat total de la inversió en bons. Aquest rendiment és el tipus d’interès que estableix un equilibri entre el valor del període de recepció de pagaments de l’obligació PV i el preu de mercat P. Pel seu valor, la taxa de maduresa YTM expressa la mesura interna de la rendibilitat de la inversió (de l’anglès rate intern de retorn - IRR). No obstant això, l'import real del benefici de l'obligació en relació amb el bescanvi no serà igual a YTM només si es poden realitzar condicions com:
- en primer lloc, el vincle es manté fins a la venciment;
- en segon lloc, la renda del cup es reinverteix immediatament en la forma r = YTM.
És indiscutible que, independentment dels desitjos de l’inversor, el segon exemple és bastant difícil de posar en pràctica. Les decisions a continuació proporcionen dades sobre el càlcul del rendiment fins a la venciment d’una obligació, que es compra durant el període d’emissió a un valor nominal de mil rubles, amb més amortització després de dues dècades i una taxa de cupó del vuit per cent, que es paga només una vegada a l’any, a diferents tipus de reinversió.
Així, quan es calcula la liquiditat de la cartera de valors, resulta que amb una disminució del valor r, el valor YTM també disminuirà, i amb un augment de r aquesta xifra augmentarà. La mida de YTM està directament afectada pel preu de la fiança. Curiosament, hi ha una relació inversa. Així, podem definir unes regles generals que expressin la relació entre el rendiment actual Y, la taxa de cupó k, la maduresa de YTM i, per descomptat, el preu de mercat de l’obligació P: quan P> N, k> Y> YTM; i P El YTM seria més correcte de designar-lo com un rendiment plenament previsible fins a la maduresa. Fent cas dels defectes inherents en ella, podem concloure que aquest valor és gairebé la mesura més popular dels beneficis dels bons de cupó dels que s’utilitzen a la pràctica. Els seus valors solen estar plens de tots els informes financers publicats, així com de ressenyes analítiques. La liquiditat de títols públics és força elevada. Els bons amb un rendiment indefinit de cupó atorguen als seus titulars el dret d’adquirir periòdicament ingressos d’interès. En aquest context, és possible emetre un descompte si el preu de compra de bons (en la primera col·locació o en subhastes posteriors) és inferior al preu de la seva venda. Això també s'aplica a la redempció de bons, atès el seu valor nominal. Segons OFZ-PK, els volums de cada cupó es consideren just abans de l’inici del període de cupó corresponent, en funció de la rendibilitat de les emissions d’obligacions de seguretat de l’estat que es retornen simultàniament amb la data de pagament d’aquest cupó. El rendiment i la liquiditat d’un títol són analitzats pel Banc Central. En el moment del cupó a OFZ-PC, el Banc Central de la Federació Russa calcula el següent: Per calcular la rendibilitat dels HCBOs, s’utilitza el preu mínim de subhasta o un preu de tall diferent, a causa de la qual s’executen ofertes competitives de la subhasta. A més, utilitzen el preu mitjà ponderat, que és igual a la facturació de HCBO en relació amb el nombre total de bons que participen en transaccions. El Banc Central de la Federació Russa ha proposat una metodologia per determinar la rendibilitat dels HCB en relació amb el bescanvi, segons la qual van començar a distingir les taxes elementals i rendibles de rendibilitat dels HCBO fins al venciment. En el paper del valor de l’obligació P, es podria aplicar el preu mitjà de subhasta, així com el preu de l’operació final a la subhasta, mitjançant la qual es va determinar l’indicador necessari. Així, aquest valor demostra l’èxit d’invertir en GKBO tant a la subhasta com a la subhasta secundària, atès que l’inversor manté bons fins que es canvien. A més de la rendibilitat, el valor més important per a l'eficiència és la liquiditat del mercat de valors. En aquest context, els jugadors del mercat consideren petits temes de GKBO / OFZ principalment com un mitjà per gestionar la liquiditat de les seves carteres, actuant en un moment determinat, cosa que contribueix al fet que les taxes d’aquests bons es tornin més volàtils entre un mes i un mes. Tenint en compte que l’estat està interessat a augmentar la durada del deute i a reduir el cost del seu servei, les formes reals de saturar el mercat amb petits instruments semblen ser la creació d’un moviment separat dels cupons i valors nominals dels seus bons (l’anomenat stripping). La posada en pràctica d’aquestes funcions permet al Ministeri d’Hisenda de la Federació Russa, sense augmentar la mida real del deute intern de l’estat i no reduir el temps per al seu servei, crear préstecs a llarg termini i, alhora, oferir a tots els participants del mercat l’ús d’instruments a curt termini. Hi ha certs factors de liquiditat de valors. La liquiditat és un indicador temporal, depèn de diversos factors. Per exemple, es veu afectada per la mida del paquet de compra o venda. A més, està determinat per factors de preu: l'anomenat "spread". Difusió: la diferència entre el cost de compra d’una acció i el cost de la seva venda. En valors altament líquids, és molt baix, al voltant del 0,5%. L’últim indicador de liquiditat és el nombre de distribuïdors borsaris professionals que determinen els seus propis pressupostos de seguretat. La presència d’una certa reserva de valors en aquests augmenta la seva liquiditat. Un altre indicador de la liquiditat d’un títol és el volum de transaccions de compravenda amb aquesta, que es valora diàriament. Però hi ha un risc de liquiditat per a títols. Com a part de l'expansió de la gamma de funcions per a la circulació de les obligacions governamentals en el mercat, aquesta es converteix en la més atractiva, cosa que comporta un augment de la seva liquiditat. A més, amb l’objectiu de mantenir la mobilitat dels jugadors, al mercat obert d’obligacions governamentals, juntament amb el Banc Central de la Federació Russa, el sistema de negociació està prenent mesures per desenvolupar una gamma completa d’operacions, és a dir, un repo de borsa modificat i repo interprofessional. D’altra banda, la reducció de les taxes i l’augment de les obligacions governamentals fàcils de vendre permeten als seus emissors prestar-se en el mercat nacional mitjançant condicions més favorables, cosa que permet dirigir els recursos atrets a la redempció anticipada dels Eurobonds. Per tant, es redueix el cost de servei del deute extern del país i la seva amortització. Es va revisar la liquiditat de valors.
Càlcul del Banc Central
La liquiditat com a indicador clau
Factors de liquiditat
Riscos de liquiditat
Conclusió