El tipus clau va ser introduït per primera vegada pel Banc Central de la Federació Russa el 16 de setembre de 2013. Va rebre la vida com a nou concepte en macroeconomia. Des de llavors, el Banc de Rússia ha començat a utilitzar el canvi del tipus clau en les seves activitats. Des de llavors, en la política del Banc Central s’han utilitzat simultàniament dos tipus: la clau i el refinançament. Al mateix temps, els valors d’aquests tipus han estat diferents des de fa temps. La taxa de refinançament no ha canviat. El seu valor era igual al 8,25%. La dinàmica dels canvis en la taxa clau del Banc Central de la Federació Russa va ser controlada pel Banc Central segons l'estat de l'economia. El 2016, es van igualar els valors d’aquests tipus.
El paper del banc central
En el context de la reestructuració de l’economia russa d’acord amb les noves realitats i la seva existència en el context de la política de sancions, el paper principal el tenen les accions del Banc Central, que asseguren el funcionament de les organitzacions, les petites empreses i la població del país.
Molts factors depenen d’aquestes accions en la vida econòmica de l’estat. Per dur a terme les seves activitats d’acord amb la política monetària adoptada, el Banc Central regula l’activitat dels bancs, afecta la inflació i molts altres processos macroeconòmics que es desenvolupen al país.
En part, això s’aconsegueix precisament canviant la taxa clau. La tasca de fixar la taxa d’inflació al 4,0%, que es descriu a les “Principals indicacions de la política monetària per al 2017 i el període de 2018 i 2019”, no només es va assolir amb èxit, sinó que fins i tot es va superar. Segons dades oficials, la taxa d’inflació el 2017 va ser del 2,5%. Més recentment, aquests números eren inabastables i semblaven fantàstics.
Instruments de política reguladora
Quines són les eines que han permès complir amb èxit una de les seves tasques principals a curt termini, que opera el Banc Central?
Hi ha dues eines principals:
- tipus d'interès clau;
- taxa de refinançament.
Com s'ha esmentat anteriorment, la taxa clau va començar a existir a mitjan setembre de 2013. Des d'aquest moment, ambdues taxes existeixen en paral·lel. La dinàmica dels canvis en els tipus clau del Banc Central és un indicador de l’estat macro-financer de l’economia. Intentem esbrinar quina és la diferència entre ells i què és comú en ells.
Per començar, ambdues taxes de descompte utilitzen el Banc Central de la Federació Russa com a eina en les seves polítiques. En un grau o un altre, tots dos reflecteixen el valor dels diners per a l’economia del país en un període determinat. Ara passem a les diferències.
Taxa clau del Banc Central
El tipus clau és la taxa fixada pel Banc de Rússia amb la finalitat d’influir sobre la mida dels tipus d’interès que operen a l’economia del país.
Aquest efecte pot ser directe, mitjançant préstecs a bancs comercials pel Banc de Rússia, o indirectament. Existeix en forma d’un tipus d’interès en les operacions de subministrament i retirada de l’excés de liquiditat durant un període d’una setmana mitjançant una subhasta. Per simplificar, aquesta és la velocitat a la qual el Banc Central dóna diners en forma de préstecs als bancs i accepta diners que els dipositen.
Així, la taxa clau té alhora el paper de la taxa d’atracció i la taxa d’ubicació. Però amb alguns matisos. Quan el Banc de Rússia proporciona préstecs, aquesta taxa és el cost mínim dels fons de crèdit i, quan posa fons de bancs de crèdit al Banc de Rússia, mostra el rendiment màxim al qual es pot fer això.
És a dir, els bancs pagaran el préstec al cost del tipus clau i molt més, i poden dipositar un dipòsit al Banc Central al preu del tipus clau i inferior. Les xifres específiques es determinen segons els resultats de les subhastes. Així, observant la dinàmica dels canvis en la taxa clau, és possible avaluar la necessitat de l’economia de finançament addicional.
Impacte en l'economia
La tasca principal que compleix la taxa clau és influir en els processos econòmics per assolir l'objectiu d'inflació. Es pot controlar l'impacte de la taxa clau sobre els tipus d'interès mitjans ponderats per atreure dipòsits i emetre préstecs en qualsevol període de temps concret.
La història més significativa dels canvis en el tipus clau del Banc Central de la Federació Russa es va localitzar des del 2014 fins al 2017. Per exemple, el 2015, durant el període de màxima inflació i la mida de la taxa clau era màxima. Quan la inflació, seguida de la taxa clau, va començar a disminuir, també ho van fer les taxes de dipòsit. També podeu rastrejar la influència de la taxa clau sobre els interessos sobre préstecs emesos i els seus volums.
Taxa de refinançament
Ara considerem la taxa de refinançament. Segueix jugant el paper del tipus base en el càlcul de diverses compensacions monetàries, subvencions, per al càlcul i el càlcul d’interessos per als pagaments endarrerits i les quotes de pagaments d’impostos, penalitzacions i multes. És a dir, compleix una mena de paper de fita nacional en els assentaments conjunts.
Des de l’1 de gener de 2016, els valors d’ambdues tarifes s’han igualat en l’11% anual. Aquesta decisió va ser presa pel Banc Central de la Federació Russa després de la reunió del desembre de 2015 i consagrada a la resolució núm. 3894-U de l'11 / 12 / 2015. Des de llavors, la història dels canvis en el tipus clau ha estat coherent amb la dinàmica de la taxa de refinançament.
Antecedents
Potser val la pena dedicar-se amb més detall sobre les causes de la taxa clau. Si analitzem les activitats dels sistemes financers d’altres estats, podem veure que bàsicament s’utilitza un tipus indicatiu com a eina de política financera.
I a Rússia fins al 2013 també hi havia una taxa. Era una taxa de refinançament.
Per què es va introduir el segon? El fet és que durant un període d'inflació relativament baix i estable, la taxa se situava entre el 7,75 i el 8,25%. Atès que els esdeveniments que es van succeir des del 2014 no eren visibles en aquell moment, semblava que la taxa de refinançament existent estava a un nivell inacceptablement alt i va frenar els processos de desenvolupament de l'economia russa.
Tant el govern com l'opinió pública van exigir que el Banc Central reduís la taxa de manera més radical, de manera que els préstecs es realitzessin a un tipus d'interès reduït i, per tant, es pogués revifar el creixement econòmic. El banc central era el principal obstacle per a aquest creixement.
De fet, en aquest moment, el Banc Central de la Federació Russa, utilitzant diversos mecanismes, acreditava els bancs comercials a taxes sensiblement inferiors a la taxa de refinançament.
L’aparició d’una oferta clau
A la societat, hi va haver una resposta creixent a la posició de que era l’elevada taxa de refinançament que havia de culpar de la desacceleració del creixement econòmic. Tot i que, en aquell moment, ja realitzava efectivament el paper d’un determinat tipus d’interès per a diverses operacions d’impostos, duanes i altres operacions. I el cost dels préstecs emesos pel Banc Central de la Federació Russa, pràcticament no tenia cap relació. Conscient de l’evident absurd de la situació, el Banc Central de la Federació Russa va començar a buscar una sortida d’aquesta situació. I el van trobar.
Amb la introducció d'un concepte com a tipus clau, es va anunciar que ara és una directriu en les relacions monetàries entre el principal regulador financer i els bancs comercials. En el moment de l’adopció, la taxa clau era del 5,5% anual i reflectia en realitat l’estat actual de les qüestions en matèria de préstecs interbancaris. A mesura que es van produir canvis en l'economia, es va produir un canvi en el tipus clau.
Present
Una reducció extrema del tipus clau es va produir en una reunió del Banc Central de la Federació Russa el divendres 9 de febrer de 2018. Les raons següents es van justificar com a justificació del declivi:
- consolidació sostenible de la inflació anual a un nivell baix;
- disminució de les expectatives d’inflació;
- alleujar els riscos d'inflació a curt termini.
En el futur, el regulador ha demanat centrar-se no només en la reducció de les expectatives d’inflació, sinó també en la reducció de la seva dependència de la baixada de les condicions de preus. El valor de la taxa va disminuir un 0,25%, la qual cosa va coincidir amb les expectatives dels analistes, incloses les internacionals. Per exemple, tant Reuters com Bloomberg van predir una reducció de la taxa fins al nivell del 7,5%, cosa que finalment va passar.
A més, les accions del Departament del Tresor dels Estats Units, que va manifestar la seva prohibició d'invertir en bons sobirans russos per a organitzacions i fons nord-americans, també van contribuir a la disminució. Cal destacar que al gener del 2018 es va registrar una inflació i fins i tot al voltant del 2,2%, la qual cosa podria comportar una nova reducció de la taxa.
Actuacions posteriors del Banc Central
A jutjar pels comentaris de la responsable del Banc Central de Rússia Elvira Nabiullina, es pot esperar que el Banc Central de la Federació Russa pugui accelerar la transició cap a una política neutral, cosa que permetrà fixar les taxes al nivell objectiu del 5-6%, mantenint la taxa d’inflació actual.
En general, convé remarcar que la política del Banc Central de la Federació Russa en general i l'ús adequat d'aquest instrument com a taxa clau en particular han permès assolir un èxit seriós en la reducció de la inflació. Així doncs, el 2015 la inflació va ascendir al 12,9%, al 2016 al 5,4% i al 2017 al 2,5%, que és un rècord de tota la història de les observacions.
Les activitats del Banc Central no només van comportar una desacceleració dels augments de preus, sinó que també van reforçar significativament els mecanismes macroeconòmics bàsics. Sens dubte, el canvi en la taxa clau va tenir un paper important en aquest sentit.
Sembla que altres accions aniran destinades a reduir la taxa clau. La conseqüència d’això serà una disminució dels interessos dels préstecs i, en conseqüència, un augment de l’activitat empresarial. No obstant això, val la pena controlar detingudament el comportament dels preus perquè aquestes accions no condueixin a la represa del creixement dels processos inflacionistes.
Potser també hi participaran altres mecanismes per augmentar la disponibilitat de recursos financers d’entitats econòmiques. Per exemple, reduir els requisits de reserva, el que comportarà l’alliberament de recursos addicionals sense canviar la taxa clau. Quin camí anirà el regulador es veurà en un futur proper. Dependrà de factors tant interns com externs. Només hem d’esperar una mica.