Печалбата от купонните облигации съчетава два варианта: временни плащания и разликата във валутния курс между формираната стойност и номиналната стойност. Такива облигации могат да се характеризират с няколко точки на печалба: купон, текуща печалба към момента на получаване и пълна, когато става въпрос за доходност до падеж. В тази статия разглеждаме ликвидността на ценните книжа.
Купонна печалба
Доходността на купона се формира през периода на емитиране на облигации и зависи от съответния лихвен процент. Размерът му се определя от два фактора: периодът на облигационния заем и платежоспособността на емитента. Ако падежът на облигацията е значителен, тогава рискът е достатъчно голям, което означава, че е необходима голяма норма на възвръщаемост, която инвеститорът изисква да компенсира. Наред с това е много важна надеждността на емитента, която определя кредитния рейтинг на заема. Държавата е най-надеждният кредитополучател, което обяснява, че процентът на купона сред облигационните облигации на федерално ниво най-често е по-нисък от облигациите на субекти на Руската федерация и общини.
Каква е ликвидността на ценните книжа?
Най-рисковите ценни книжа
Корпоративните облигации бяха признати за най-рискови. При фиксирана ставка купонната печалба се знае предварително и не се променя през целия период на тираж. Но се случва, че облигация се купува или продава между двойка купонни плащания. При анализиране на доходността стойността на дохода, генериран от купонната ставка във връзка с датата на покупка или продажба на облигацията, е важна за продавача, както и за купувача.
Надеждността и ликвидността на ценните книжа са анализирани отдавна.
Как да изчислим печалбата?
За да стане пазарната операция печеливша за продавача, размерът на купонния доход трябва да бъде разделен между участниците в транзакцията, което от своя страна трябва да е пропорционално на периода на съхраняване на облигациите между двете плащания. Частта от купонната печалба, дължима на участниците в транзакцията, може да бъде изчислена според точната и обикновена лихва схема. Това, което се получава в резултат на такива изчисления, е част от печалбата на купона, която продавачът има право да иска. По време на периода на съхранение получателят може да упражни правото да придобие доход, като включи сумата на натрупания лихвен доход във стойността на облигацията.
Как да се изчисли ликвидността на ценните книжа? За него по-долу.
Минимално уреждане
Да предположим, че продавач е закупил облигация по номинална стойност, в този случай нейната продажна норма, която гарантира, че част от дохода от купона е пропорционална на периода на съхранение, може да се изчисли по формулата: K = (N + NKD): 100. В този случай K е цената. Продажбата на облигация на стойност над K ще донесе допълнителна печалба на нейния продавач.
Оценката на ликвидността на ценните книжа е много важна.
Алтернативен начин за изчисляване на дохода от купони
Възможно е да се разгледа ситуацията напротив, когато цената е под стойността на K. В този случай притежателят ще понесе загуби, които ще бъдат свързани с недостиг на част от купонния доход, което ще определи срока на годност на облигацията. И така, частта от купонния доход, която се дължи на този, който купува, може да бъде изчислена по следната схема.
Първият вариант включва изчисления, като се вземе предвид сумата на натрупания лихвен доход (ACI) към момента на сделката за покупко-продажба: CF - ACI = N + CF - P, където P е покупната цена.
Вторият начин е изчисляването на определението за ДДС от момента на получаването му до датата на плащане на облигацията.Лесно е да се види, че изчислената стойност (K) подчертава ситуацията на равновесие. Това означава, че и купувачът, и продавачът придобиват своя дял от купонния доход.
Промяна в рентабилността в зависимост от колебанията на пазарните цени
Но се случва, че в някои дни ситуацията на пазара на облигации се изправя изключително в полза на продавачите или само късмет за купувачите. Текущата доходност на търгуваните облигации може да варира в зависимост от колебанията в техните цени на пазара. Но от момента на придобиването печалбата става фиксирана цифра само защото процентът на купона не подлежи на промяна. Става ясно, че печалбата от облигацията в определен момент, която се придобива с отстъпка, ще бъде с порядък по-голям от купона, а тази, която се получава с премия, напротив, ще бъде по-ниска.
Успоредно с това, стойността на ефективната доходност в определен момент няма да вземе предвид втората част от дохода на облигациите, а именно разликата в обменния курс между погасяването и покупната цена. Това обяснява факта, че такава стойност няма да се използва за сравняване на печалбата от инвестиция в облигации с всякакви първоначални условия.
Ние считаме ликвидността на банковите ценни книжа по-долу.
Метър купонови облигации (YTM)
Например стойността на рентабилността до падежа (от английска доходност до падеж - YTM) се използва като единица от общата възвръщаемост на инвестициите в облигации. Тази доходност е лихвеният процент, който установява баланс между стойността за периода на получаване на плащания по PV облигацията и пазарната цена P. По своята стойност YTM падежният процент изразява вътрешната мярка за възвръщаемостта на инвестицията (от английския вътрешен доходност на инвестицията - IRR). Независимо от това, реалният размер на печалбата на облигацията във връзка с обратно изкупуване ще стане равна на YTM само при условия като:
- първо, облигацията се държи до падеж;
- второ, доходът от купон незабавно се реинвестира под формата r = YTM.
Безспорно е, че независимо от желанията на инвеститора, вторият пример е доста труден за изпълнение. Решенията по-долу предоставят данни за изчисляване на доходността до падежа на облигация, която се закупува през периода на емитиране с номинална стойност от хиляда рубли, с по-нататъшно погасяване след две десетилетия и купон в размер на осем процента, който се изплаща само веднъж годишно, при различни проценти на реинвестиране.
И така, при изчисляване на ликвидността на портфейла от ценни книжа се оказва, че с намаляване на стойността r, стойността на YTM също ще намалее, а с увеличаване на r тази цифра ще се увеличи. Размерът на YTM индикатора е пряко повлиян от цената на самата облигация. Интересното е, че има обратна връзка. По този начин можем да определим общи правила, които изразяват връзката между текущата доходност Y, купонния курс k, падежа на YTM и, разбира се, пазарната цена на облигация P: когато P> N, k> Y> YTM; и P YTM би било по-правилно да се определи като напълно предвидима доходност до падеж. Пренебрегвайки присъщите в него недостатъци, можем да заключим, че тази стойност е почти най-популярната мярка за печалба от купонови облигации от тези, които се използват на практика. Стойностите му обикновено са пълни с всички публикувани финансови отчети, както и аналитични прегледи. Ликвидността на ДЦК е доста висока. Облигациите с неопределен купон доходност притежават притежателите й с право на периодично придобиване на лихвен доход. На този фон става възможно да се издаде отстъпка, ако изкупната цена на облигациите (при първо пускане или при следващи търгове) стане по-ниска от цената на тяхната продажба. Това се отнася и за обратно изкупуване на облигации, като се има предвид тяхната номинална стойност. Според OFZ-PK обемите на всеки талон се считат точно преди началото на съответния период от купони, въз основа на рентабилността на емисиите на държавни ценни книжа, които се погасяват едновременно с датата на плащане на такъв талон. Доходността и ликвидността на ценната книга се анализират от Централната банка. В момента на купона на OFZ-PC, Централната банка на Руската федерация изчислява следното: За да се изчисли рентабилността на HCBOs, се използва минималната тръжна цена или различна цена на прекъсване, поради която се изпълняват конкурентни оферти от търга. В допълнение те използват средно претеглената цена, която е равна на оборота на HCBO спрямо общия брой облигации, участващи в транзакции. Централната банка на Руската федерация предложи методология за определяне на рентабилността на HCB във връзка с обратно изкупуване, според която те започнаха да разграничават елементарните и печелившите проценти на възвръщаемост на HCBO на падеж. В ролята на стойността на облигацията P може да се приложи средната тръжна цена, както и цената на крайната сделка на търга, чрез която се определя необходимия показател. По този начин тази стойност показва успеха на инвестирането в GKBO както на търга, така и на вторичния търг, като се има предвид, че инвеститорът държи облигации, докато не бъдат изкупени. В допълнение към рентабилността, ликвидността на пазара на ценни книжа е критична стойност за ефективността. На този фон малките емисии на GKBO / OFZ се разглеждат от пазарните участници главно като средство за управление на ликвидността на техните портфейли, действащи в определен момент, което допринася за факта, че лихвите по тези облигации стават по-нестабилни в интервала до един месец. Като се има предвид, че държавата се интересува от увеличаване на продължителността на дълга и намаляване на цената на обслужването му, действителните начини за насищане на пазара с малки инструменти изглежда са създаването на отделен ход за купони и купюри на техните облигации (т. Нар. Събличане). Изпълнението на подобни функции позволява на Министерството на финансите на Руската федерация, без да увеличава реалния размер на държавния вътрешен дълг и не намалява времето за обслужването му, да създава дългосрочни заеми и в същото време да предлага на всички участници на пазара използването на краткосрочни инструменти. Има определени фактори за ликвидност на ценни книжа. Ликвидността е временен показател, зависи от редица фактори. Например, това се влияе от размера на пакета за покупка или продажба. Освен това той се определя от ценовите фактори - така нареченото „спред“. Spread - разликата между цената на закупуване на акция и цената на продажбата му. При силно ликвидните ценни книжа той е много нисък - около 0,5%. Последният показател за ликвидност е броят на професионалните търговци на борси, които определят собствените си котировки за сигурност. Наличието на определен резерв от ценни книжа в тях увеличава ликвидността им. Друг показател за ликвидността на ценната книга е обемът на сделките за покупко-продажба с нея, който се оценява всеки ден. Но съществува риск от ликвидност на ценните книжа. Като част от разширяването на спектъра от функции за циркулиране на държавни облигации на пазара, той става най-привлекателният, което води до увеличаване на неговата ликвидност. Освен това, за да се запази мобилността на играчите, на открития пазар на държавни облигации, заедно с Централната банка на Руската федерация, системата за търговия предприема мерки за разработване на пълен набор от операции, а именно модифицирано репо и обмен между дилъри. От друга страна, понижаването на лихвените проценти и увеличаването на лесните за продажба държавни облигации правят възможно техните емитенти да вземат заеми на вътрешния пазар, като използват по-благоприятни условия, което позволява насочването на привлечените ресурси към предсрочно изкупуване на еврооблигации. По този начин разходите за обслужване на външния дълг на страната и нейното погасяване се намаляват. Прегледахме ликвидността на ценните книжа.
Изчисляване на Централната банка
Ликвидността като основен индикатор
Коефициенти на ликвидност
Рискове за ликвидност
заключение